他山之石：對標日本，探討我國空調行業保有量空間。對于國內家用空調所處階段以及未來行業天花板的預判，鄰國日本由于其相近的地理位置，較為相同的國民消費生活習慣以及發展成熟的家電技術，是較合理的可比和借鑒對象。
房地產拉動占比較小，未來預計溫和回暖。前文分析了空調長期增長空間，但短期來看，空調年銷售量受各類因素影響。從邏輯上看，房地產銷量波動將直接影響空調銷量波動，考慮到交房期和裝修擱置期，我們一般認為空調銷量受地產銷量影響，滯后半年到一年。
高基數新冷年開盤不利，庫存尚處于良性。從銷量維度來看，空調終端銷售受消費市場需求影響，而空調廠商的銷售則受庫存量影響。若終端需求不足，渠道庫積壓，空調廠商的銷售就會受到影響。
