物聯網從網絡看，主要分為三類連接方式：（1）蜂窩通信技術，也即2/3/4/5G技術；（2）LPWA技術（Low Power Wide Area，低功耗廣域通信技術，廣義上也屬于蜂窩通信技術，為簡化表述特意分開，下同），包括NB-IOT（Cat-NB1）、LTE-M（eMTC，Cat-M1）、LoRa、Sigfox；（3）局域物聯網（Short-range IOT），通常定義為100米以內，包括Wi-Fi、Bluetooth、ZigBee。另外，廣義物聯網還包括工業總線、PLC（Power Line Carrier，電力線載波）等多種連接場景。
人的連接基本停止增長，物聯網拓展邊界。目前全球大部分區域手機終端滲透率基本飽和，根據愛立信數據，截至2017年10月底共有75億聯網手機終端，進入增速放緩階段，CAGR約3%。另一方面物聯網快速發展，局域連接保持CAGR 18%的增長，廣域（包括蜂窩和LPWA）產業鏈成熟激發連接爆發，CAGR 26%。可以預見，未來5年物聯網將構建近3倍于手機的終端網絡，帶來連接、應用、數據多重價值。
預測2022年全球：蜂窩連接16.1億、LPWA 22.5億、局域網155.0億。參考愛立信、BergInsight等機構預測邏輯和數據，并綜合產業鏈調研反饋，我們預測2022年全球物聯網連接數接近200億部。（1）2016年估算：全球物聯網連接總數58.9億部，其中蜂窩物聯網4.1億部、LPWA 0.8億部、局域物聯網54億部。（2）2022年預測：全球物聯網終端總數達到193.1億部，其中蜂窩物聯網16.1億部（CAGR 25%）、LPWA 22.5億部（CAGR 76%）、局域物聯網155.0億部（CAGR 19%）。
預測2022年中國將成為全球最大的物聯網連接市場。我國運營商公共網絡相對完善，有助于廣域物聯網應用拓展，我們認為未來5年國內廣域連接占比將高于全球水平。GSMA和中國信通院的報告指出2016年中國蜂窩連接數約為1億部，按照工信部要求2020年中國LPWA連接數達到6億部。我們預測2022年，中國物聯網終端總數達到44.8億部，其中蜂窩物聯網3.0億部、LPWA 11.3億部、局域物聯網30.5億部。
產業鏈：自上而下驅動，連接價值優先兌現。物聯網的產業鏈包括四個環節：（1）芯片/終端，含金量最高的是基帶芯片，由芯片出發帶動眾多的模組、終端廠商。（2）網絡，廣域網絡（蜂窩/NB-IOT/eMTC）由運營商主導部署在授權頻段，Lora部署在非授權頻段可以部署在相對獨立區域，Wlan/藍牙/Zigbee等局域連接大多應用在家庭/商業場景。（3）平臺使能，實現設備管理、連接管理、安全管理、應用使能、業務分析等功能。（4）集成/應用及數據運營，具體下沉到具體行業及應用場景，完成物聯網軟硬件配置并持續運營。
