政策利好，金控平臺板塊效應形成。1）上市公司轉型金控，2014 年10 家上市公司開始打造金融控股平臺，2015 年的數量則接近2 倍；2016 年中油資本、五礦資本等實現重組上市。2）國改春風吹拂，以中油資本為代表的央企提升金融資產證券化率，通過上市推進市場化的體制建設、依靠市場的力量和外部的資源激發公司的活力；3）地方金控集團積極運作上市，如越秀金控等通過股東運作注入金控資產到上市公司；4）政策修好，限制金融混業經營的政策松動，交行收購華英證券、國壽收購廣發銀行等事件表明政策逐步放開“銀證保”之間牌照限制；5）金融去杠桿的大環境下，銀根收緊，產融結合、融融結合為企業開辟新的出路。
國內金控產業圖譜：三足鼎立。國內控平臺漸成三足鼎立態勢：1）大型金控：以央企主導，已基本掌握完整的金融牌照，擁有強大的銀證保核心業務，如中信系、光大系、平安系。2）地方金控：地方政府強力推動，服務于打造區域性金融中心，代表企業如越秀金控、武漢金控等。3）民營金控：產業轉型和對金融業的覬覦是民營資本進入的主因，既有泛海、萬向、復星等產業資本，也有BAT等互聯網巨頭。
海外啟示：圍繞主業并購做大，業務協同享受估值溢價。我們研究了美國的摩根大通和臺灣的富邦集團，結論：1）圍繞核心主業展開并購是做大的關鍵，快速補齊業務范疇，打造綜合金融生態系統；2）業務協同，提供一站式服務，實現收入快速提升；3）收益多元化，抗風險能力得到較大提升；4）享受比單一業態高10%-30%估值水平。
國內金控如何做大？構建“客戶-平臺-資產”的金融生態。借鑒金融產業特性和海外案例，我們認為金控平臺的成功將建立在“客戶-平臺-資產”的金融閉環生態上：1）客戶端:建立完整的金融產業鏈提供多層次融資服務，提高客戶粘性；2)資產端:業務下沉，對接優質資產，獲得較高回報；3)平臺端：打造綜合金融交易平臺，有效銜接客戶與資產，實現資金流在閉環生態中循環流轉。
