背靠中國旅游集團,港、京、滬機場免稅牌照競標可期。公司是中國旅游集團(港中旅集團)旗下上市平臺,近97%凈利潤來自免稅業務。中免競標香港機場免稅店,港中旅作為駐港四大央企,中標香港國際機場免稅店概率大幅提升;中免同時競標北京首都機場免稅店是最有實力的競爭方;如果中標將極大提高3年后上海浦東機場免稅店牌照競標概率,中免有望打造成為橫跨港、京、滬機場的世界級免稅企業。
中免集團是唯一具備全國牌照的免稅特許經營商。國內免稅銷售額過去5年年復合增速26%,中免是唯一具備全國牌照的免稅特許經營商,全國布局200多家免稅店。我們通過對三亞海棠灣免稅店的分析,預判今年上半年穩健成長,以及對傳統免稅店的分析,去年下半年新增的免稅店在今年上半年開始貢獻業績。綜合,我們預計2017年上市公司業績將出現較高增長。
更大的視角:大量旅游消費滯留海外,中國旅游集團助力構建多產業鏈免稅將消費拉回國內。公司今年迎來新一屆管理層,免稅背景大大增強。多因素促使國內高端消費在2016年下半年回暖,然而超過四分之三的消費滯留在海外,中國旅游集團主要管理層致力于將海外消費拉回國內,中免將構建多產業鏈免稅。
業績成長明確,公司股價估值較低。目前估值處于歷史區間下25%分位和上75%分位之間,股價無較大下行風險。今年上半年公司在傳統免稅新增機場免稅店和三亞免稅店上業績成長明確,僅此可以支撐今年上半年估值上移動力。長遠來看,港、京、滬機場免稅牌照競標布局和市內免稅店整合,為公司業績突破,打造成為世界級免稅企業,打開想象力。
