LED 芯片漲價由RGB 向白光蔓延，結構型供需失衡顯現。繼16Q3 四元LED 芯片缺貨漲價、臺廠紛紛加碼四元LED 產能之后，17年1 月國內LED 芯片龍頭三安光電發布調價函，上調部分白光產品價格8%，LED 芯片漲價由RGB 向白光蔓延。這一方面反映出LED 芯片出現結構型失衡，即顯示應用與照明應用爭搶GaN 藍綠芯片產能。另一方面也反映出芯片行業下游需求的旺盛，根據調研反饋，近期白光LED 芯片、封裝、燈具訂單情況良好，行業景氣上行，企業盈利能力逐步修復。
供給端：價格戰擠出效應明顯，行業競爭格局改善。根據LEDinside 數據，中國大陸LED 芯片廠的持續投產使得15 年LED 芯片供過于求的比例高達22%，自15Q1 至16 年Q1，主流LED 芯片的價格跌幅超過30%，封裝產品的價格也普遍呈現超過20%的跌幅。根據中國輕工業網數據，2015 年前三季度全國照明行業累計虧損面為16.66%，相比之下，內資企業經營狀況優于外商、港澳臺投資企業。在此優勝劣汰的競爭環境下，繼三星在2014 年退出韓國之外所有市場的LED 照明業務之后，2016 年內國際知名大廠飛利浦、歐司朗、GE 也陸續退出了中國市場，為國內LED 產業提供了更大的市場空間，行業競爭格局改善。
供給端：臺廠聚焦四元芯片市場，GaN LED 產業中心向大陸轉移加速。由于小間距、IR 感測應用的興起，臺系四元LED 廠商積極擴增四元產能：晶電從16Q2 執行擴產計劃、華上光電16 年將產能集中在四元。與此同時，晶電、Cree 在16 年開始縮減GaN 產能，國內大廠則在今年開始落地GaN產線投入，考慮設備的購買、調試周期，全年本土芯片大廠的MOCVD 新增投入約135 臺，考慮晶電約125 臺的設備退出，17 年全球新增設備有限，國內增長低于11%。一方面由于在全彩顯示中需要2 倍的藍綠產能與紅黃產能匹配，另一方面，由于國際大廠的退出為下游照明廠商提供了更大的國產替代空間，本土廠商承接GaN LED 產業中心轉移的進度加快。
需求端：小間距、Micro-LED、IR、車燈市場興起，照明工程迎發展良機。在國內LED 行業的需求結構中，2016 年通用照明占比47.6%、景觀照明占比13.5%、背光應用占比12.1%、顯示屏占比12.8%、汽車照明占比1.4%。參照近兩年增速，假設17 年通用照明增速15%、景觀照明增速7%、小間距LED 增速70%，顯示屏（除小間距）增速4%、車用增速6%，則國內LED 產業需求增長率約10.44%，考慮到15 年LED 產品價格下滑的影響，需求數量增速應該高于產值增速。伴隨著小間距LED、Micro-LED、IR、車燈市場興起以及財政擴張周期下照明工程的良好發展機遇，LED 的需求增速正加快，17 年僅小間距LED 便需要新增約26 臺MOCVD 設備。
需求端：補庫存需求確定，消費升級利好龍頭廠商。LED 行業自2012 年進入庫存消化階段，根據申萬LED 板塊數據，自15Q3，行業的庫存周轉天數由117.94 天降至16Q3 的102.92 天，處于2009Q3以來的最低位，未來新一輪的補庫存需求將推升行業景氣度。此外，我們認為“良幣驅逐劣幣”正在需求端發生。當LED 燈泡價格下降到消費者的“舒適區”，受益于消費升級，部分中小廠商通過價格差異來增強購買意愿的能力下降，薄利多銷的盈利模式受到挑戰，薄利少銷的現象會從需求端增加部分中小廠商的競爭壓力，加速行業洗牌，利好龍頭廠商。
