顧家家居是國內軟體家居企業的龍頭。公司始于1982 年“南通顧家工坊”，前身經過“海龍家私”、“顧家沙發”，2011 年“顧家家居”正式成立。目前公司具備客廳臥室中高檔軟體家居產品的研發、設計、生產與銷售的全產業鏈業務，產品包括擁有沙發、軟床、餐椅、床墊和配套產品，擁有“顧家工藝沙發”、“全皮沙發”、“軟床”、“定制家居”、功能沙發旗艦“LA-Z-Boy”、青年家居品牌“米檬”等十大系列，組成了滿足不同消費群體需求的產品矩陣。
顧家家居為國內軟體家居龍頭，品牌渠道優勢領先。2015 年顧家收入36.84 億元，歸母凈利潤4.98 億元，現有產品包括沙發、軟床、餐椅和配套產品等。品質與設計為本，營銷與渠道大力投入，奠定了國內軟體家居領導者地位，近幾年綜合毛利率穩步提升。2016H1，收入出口占比為36.5%；其余內銷收入中，包括B2B，線下與線上渠道。截止2016 年6 月底，顧家在國內擁有196 家直營店與2686 家經銷商門店；電商渠道建設領先，連續五年天貓雙十一排名軟裝家居第一。
三階段成長路徑，以軟體家居為切入點，發展全品類、多層次的產品矩陣，顧家在萬億大家居領域的版圖有望穩健擴張。首先，主打產品沙發受益于行業集中度提升。沙發作為客廳的重要構成與高頻使用產品，在消費升級背景下，品牌認知度快速提升。在公司原有強勢皮沙發產品的基礎上，也發展了布藝沙發與功能沙發（和全球功能沙發開創者La-Z-Boy戰略合作）作為補充，滿足不同消費者的個性需求。第二，循序漸進推進品類擴張，打造優勢產品矩陣。生產協同性的角度，由沙發向軟床、床墊、軟體餐椅等全品類家居擴張；銷售協同性的角度，以沙發作為流量入口，向配套產品系列發展，確保每個品類均擁有市場前三的競爭力。第三，嘗試開拓大店模式，通過情景銷售，大數據營銷，在2020 年前后向精品宜家的模式轉型。
成長保障：自建產能融合外部供應鏈，保障產品供應；職業經理人專業組織架構保障戰略執行力。產能方面，IPO 募集資金保證自有產品（沙發、軟床、床墊、餐椅等）產能穩健擴張，外部供應鏈協同體系支撐配套產品穩健發展。公司于2012 年引進職業經理人團隊，搭建專業的組織架構，經過幾年的磨合調整，已漸入佳境，公司的人才儲備與組織執行力領先業內。
軟體家居業務穩步拓展，向大家居升級轉型，長遠發展空間廣闊，首次評級給予增持評級，目標價64 元。公司以沙發作為品類切入點和流量入口；循序漸進拓展品類，向大家居升級轉型。我們認為公司初步的品類擴張與大店營銷較為成功，具有穩步向大家居萬億市場空間發力的基礎。
