風力發電新藍海。我國大陸海岸線長1.8 萬公里，5-50 米水深，70 米高度海上風電開發潛力達到500GW。2015 年，我國海上風電累計裝機容量約1GW。根據剛剛公布的《電力發展“十三五”規劃》，我國對2020 年海上風電的建設目標為5GW，也就是說2016-20 年，我國平均每年的海上風電新增裝機有望達到800MW。
技術瓶頸穩步突破。以我國2014-15 年海上風電的裝機情況來看，國內海上風電的建設進度較慢。我們認為主要原因是：1）前期批復工作復雜，涉及海洋、海事等多個部門審批；2）安裝成本較高，缺乏項目經驗；3）風電企業預期電價有望于17 年上調。我們預計隨著技術的進步、專業設備的不斷引進以及經驗的積累，未來海上風電的施工以及投資成本有望不斷下降。我們的敏感性測試顯示投資成本每下降1 元/瓦，項目的內部收益率有望提升1-2 個百分點。
潛在的電價調整有望催生裝機潮。根據媒體報道，（http://www.stcn.com/2016/0929/12898631.shtml），發改委擬將2018 年底前投運的近海風電項目電價下調6%，潮間帶項目電價下調7%。我們的敏感性分析顯示每0.05 元/千瓦時的電價調整對項目內部回報率的影響為1-2 個百分點，大多項目在新的電價下仍有望實現8%甚至是以上的內部回報率且2018 以后電價有望進一步下調。我們預計2017-18 年有望迎來國內海上風電的裝機潮，17/18 年的新增有望達到850/1000MW，并拉動160-200 億元的相關投資。
