核心觀點：人們談“性”色變，但國內情趣用品市場一直在“低調”前行，經過二十多年發展國內整體市場規模近千億，處在行業第一梯隊的愛侶健康、春水堂、他趣等更是接連登入新三板市場，并且利好因素還在持續醞釀——性觀念開放打開需求空間，資本涌入豐富消費生態，消費需求將被進一步放大，可以說情趣用品行業正在從啟動期過渡到爆發周期。我們認為在杜蕾斯、岡本、LELO 等國際知名品牌的“擠壓”下，國內或在品牌培育方面存在障礙，反而憑借“人口紅利”的釋放最有可能造就一個或數個強勢的渠道商，垂直B2C 平臺和移動社交電商因其良好的私密性將會是今后行業發力的重點。從新三板掛牌的四家情趣用品垂直電商企業來看，高毛利但普遍虧損，深究是由于營銷推廣費用過高吞噬利潤，而隨著今后情趣用品消費習慣的形成，情趣用品垂直電商平臺也將邁入低成本投入時代，業績將會出現反轉。參照杜蕾斯在國內的成功經驗的，我們認為以他趣為代表的移動社交電商有望擺脫傳統電商平臺用戶轉化率低、獲客成本高、留存率低的“兩低一高”困境，率先突圍；
國內情趣用品市場規模估計達千億規模，情趣用品消費呈現年輕化、開放化趨勢。受傳統觀念束縛，國內對“性話題”諱莫如深，但這依舊掩蓋不了人們對情趣用品的“類剛需”屬性。1）從消費群體上來看，如今的情趣用品主力軍是25~35 歲的年輕群體，不再局限于中年群體，趨于年輕化與大眾化；2）從銷售渠道上來看，由于網購具有良好的私密性，目前國內消費者主要通過網購為主，電商渠道占到60%左右；3）從規模上來看，2014 年國內市場消費規模約80 億，年復合增長率約50%，倘若考慮制造端，外銷與內銷比例約9:1，那么2014 年國內整個情趣用品產值則大約為800 億，2015 年預計已突破千億，成為又一個被忽略的千億市場。
未來驅動情趣用品行業發展的主要因素為：性觀念開放打開需求空間，資本涌入豐富消費生態，消費需求將進一步擴大，情趣用品行業正在從啟動期過渡到爆發周期。1）隨著80 和90 后群體走入社會，成為消費的主力軍，他們對性用品的接受度已超過93%。曾經掣肘行業放量的“社會觀念束縛”快速消除，將使得市場逐漸回歸良性發展的軌道上來，開始進入高速成長期。而情趣用品行業在國內一直存在嚴重的需求差現象，觀念改變將激發巨大需求；2）需求被打開，引起資本市場關注，情趣用品三巨頭齊聚新三板，情趣創業豐富生態。資本涌入優化供給結構，再次刺激下游消費需求，行業由此進入良性發展周期，掘金正當時。
情趣電商將是“情趣經濟”的主戰場，其中B2C 平臺將會是主流。情趣用品電商解決讓用戶購買“尷尬”問題，將消費需求真正轉化為購買力。情趣用品電商打破了傳統情趣用品產業鏈單一化，構建多渠道鏈條體系，下游消費生態正在不斷豐富。目前國內情趣用品的線上電商渠道包括C2C、B2C 和B2B（批發環節），經過多年發展，三種模式發展情況各異：1）C2C 市場的價格優勢逐漸褪去，用戶群逐漸向B2C市場遷移；2）B2B 模式是目前運營最為成熟、盈利模式最為清晰的情趣用品電商模式，隨著該行業產銷一體化進程的加快，B2B 模式開始走向B2B2C 模式，把從生產、分銷到終端零售的資源進行全面整合；3）B2C 模式是當下最吸引眼球的模式，主要有綜合類B2C 平臺、垂直類B2C 平臺和醫藥類B2C 平臺。隨著競爭的激烈，垂直類B2C 平臺的專業性和供應鏈管理優勢凸顯，逐漸取代綜合類B2C 平臺，展現出強大的生命力。
情趣用品消費移動化大勢所趨。隨著國內情趣用品市場規模的不斷擴大，我們認為未來情趣用品行業將會沿著以下幾個方向發展：1）移動社交電商崛起。參考國外專門銷售情趣用品的電商平臺來看，“社交+電商”是目前最為成功的模式之一，社交成為電商獲取流量的新入口，通過營造情趣社區互動來開拓新客戶、營造場景消費，最終增加客戶粘性、刺激需求；2）行業將進入資源整合階段，資源將向優秀企業聚集，淘汰低端產品是必然，品牌化、集約化、規模化發展將是必然，品牌將成為行業的“制高點”，技術驅動型公司將通過產品創新、跨界融合等方式彌補國內中高端產品空白，獲取更高的資本溢價。
