體育產業最核心的變現方式，大市值公司多誕生于此。運動鞋服是體育產業衍生品的重要組成部分，既是產業的核心變現方式，又是推動其他環節發展的重要力量（體育賽事/傳媒的主要商業商）。在體育產業發展成熟、結構相對均衡的美國市場，以運動鞋服為代表的體育用品產值占比達30%。中國體育產業有望步入“制度放開”和“消費升級”雙重紅利的黃金十年，現今運動鞋服產值占比約80%，未來比例雖將下降，但市場規模有望進一步增加。與此同時，運動鞋服因強調功能屬性，行業集中度較高，并由此形成規模效應，全球體育產業的大市值公司多在此領域（耐克市值5191 億元、UA 市值1116 億元、阿迪達斯市值1015 億元）。
中國運動鞋服行業發展成熟、格局穩定。根據Euromonitor 預測：中國2014 年運動鞋服行業零售額1420 億元，至2019 年有望突破2000 億元，未來五年CAGR 8.3%。中國運動鞋服行業經歷了貼牌代工（1980-2000 年）、品牌創立（1990-2003 年）、成長擴張（2004-2010 年）、格局變換（2011-2014 年）的四大發展階段，而今各自品牌經過多年發展均已找到自身差異化定位，行業整體競爭格局趨于穩定， 2014 年CR5/CR10 分別為45.7%/58.8%。
步入景氣度提升周期，公司業績持續改善。2011-2013 年運動鞋服經歷了高位庫存和終端調整（ 2012/13 年行業零售額同比增速-1.8%/-3.3%），2014 年行業初現復蘇（零售增速5.4%）。2014 年運動鞋服公司業績回升， 2014H1/H2 收入同增11.6%/17.7% 、凈利潤同增16.6%/27.9%。目前運動鞋服公司經營向好，未來業績望持續改善。1.2014 年門店調整接近尾聲，2015 年門店數量望維持穩定、店鋪面積有望增長；2.恢復內生增長，2014 年安踏/特步/361&匹克同店高/中/低個位數增長；3. 盈利能力提升、運營能力改善；4. 2015 年訂貨數據增長，安踏、361 度和匹克均實現兩位數訂貨增速，特步低個位數訂貨增速。
風險因素：宏觀經濟波動風險；行業競爭加劇風險；體育政策推進進程不確定性風險。
