注冊制以來，IPO 項目數增量顯著，審核效率有所提升，定價市場化提升企業和市場積極性。創業板注冊制推行后，IPO 項目數量快速增長，創業板 IPO 數量自 2019年 52 單增長至 2021 年 199 單，審核時間由 2019 年的 594 天縮短至平均 306 天。我們用當年 IPO 平均耗時/當年 IPO 公司數從兩維度衡量各板塊審核效率，注冊制下，創業板審核效率提升 1 倍，創業板與科創板審核效率優于主板。此外，注冊制打破原有較低的首發市盈率限制，有助于提升企業與市場積極性。
以科創板和創業板注冊制為核心的一攬子政策從資本市場資產端、資金端以及證券行業松綁三方面全面鋪開，資本市場改革為證券行業高質量發展營造良好政策環境。從資產端政策來看，自 2019 年以來，科創板、創業板相繼試點注冊制，退市新規落地、深交所主板與中小板合并、設立北京證券交易所等重大改革順利落地，上市公司數量與質量有所提高。
吸引增量資金入市，提升交易活躍度，市場流通市值擴容。（1）從資金端以及證券行業相關政策來看，取消 QFII/RQFII 額度限制，公募基金擴容，科創板做市交易試點，個人養老金制度落地等一系列政策有助于市場活躍度提升。券商賬戶管理功能優化試點，允許券商“一參一控一牌”等政策對證券行業監管有所放松。（2）從資金流入情況來看，偏股基金流入金額顯著增多，保險、私募、信托和 QFII 持股市值呈上升趨勢，引入中長期資金政策成效明顯。（3）2013-2019 年 A 股流通市值 6 年CAGR16%，受市場漲跌幅影響為 11%，自然增長率 5%；2019-2021 年 A 股流通市值 2 年 CAGR25%，受市場漲跌幅影響為 17%，自然增長率 7%，注冊制帶來的增量IPO 有助于提升自然增長率。
