心存僥幸，遲早要為之買單。這是我們研究汽車近 10 年光景體會最深刻的一句話。汽車的研究不僅欲速不達且一點都不能偷懶。2014-2016 年是“每天跟著市場跑”階段，2017-2019 三年形成初步汽車框架，2020 年至今是汽車框架的自我否認再升級階段。2019-2021 三年汽車行情如做過山車一樣刺激，現在又到了一個十字路口了：復盤行情-經驗教訓-展望未來，需要給出我們對汽車板塊的答案。
手機與汽車兩者異曲同工之處在于：科技與消費是一對孿生，產業鏈最優秀的公司一定是做到了兩者最完美的結合。供應鏈最好的公司大概率是伴隨著下游最優秀的廠商成長出來。無論下游（2C）還是上游（2B）商業模式下，技術創新是根本。第一梯隊公司：技術創新帶來性能優勢且能引領用戶的需求，具有品牌溢價。第二梯隊公司：技術創新可以更好滿足用戶個性化需求，能夠以更好服務取勝競爭對手。第三梯隊公司：技術創新可以給用戶提供超級性價比，成本控制是企業最重要優勢。【滲透率】是貫穿智能手機十年投資的第一指標。15%-40%-70%是智能手機滲透率過程中三個關鍵節點，代表著需求增速-競爭格局-估值體系的轉換，是指導投資的第一重要指標。導入期-成長初期-成長后期-成熟期都會存在不一樣的機會。
每一個手機廠商的打法均有能力邊界且需進化。2007-2017 十年智能手機廠商復盤：軟件-硬件-渠道三方面缺一不可。1）引領者軟硬一體能力均很強方能實現 0-1（蘋果）。2）硬件在成長初期突顯（三星供應鏈垂直一體化優勢），軟件突出也能發揮優勢（小米模式）。3）渠道在成長后期突顯（O/V 渠道下沉能力優勢）。4）軟硬件綜合硬實力在成熟期突顯（華為憑借芯片自研等硬實力厚積薄發）。消費品特性是任何一個品牌無法覆蓋所有人群，每一套打法均有能力邊界。
