中國黃金珠寶為近萬億級大市場，保持穩健增長。根據 Euromonitor 數據，2021 年中國黃金珠寶市場規模約 7641 億元，為近萬億級大市場，空間廣闊。2014-2021 年中國黃金珠寶市場規模 CAGR 為 4.34%，拉長時間維度看，整體行業增速與 GDP 增速大體相當。我們預計隨著人均GDP 及人均可支配收入的穩步提升，中產階級人群擴大，下沉市場消費升級紅利進一步釋放，黃金珠寶行業有望保持穩健增長。
黃金占據市場半壁江山，近年占比穩中有升。結合歐睿及中寶協統計數據，我們判斷中國黃金珠寶市場目前共約 7641 億元規模。其中：①黃金首飾品類占比約 56%，對應市場規模 3603.78 億元；②鉆石飾品品類占比 13%，對應市場規模 847.56 億元；③玉石珠寶品類占比 14.8%，對應市場規模 957.56 億元；④鉑金珠寶品類占比 1.6%，對應市場規模 103.52億元；⑤其他珠寶占比 14.8%，對應市場規模 957.56 億元。
線下銷售渠道貢獻主力，線上滲透穩步提升。根據歐睿統計數據各渠道類型占比劃分，我們測算：①線下零售部分約對應 6885 億市場規模，占比 90%，其中超市/珠寶專業零售/百貨公司各對應 7.6/2735.7/4019.6 億市場規模；②線上零售部分對應 756.5 億市場規模，占比 9.9%，其中電視購物/電商購物分別對應 7.6/748.9 億市場規模。目前，整體線下零售端貢獻主力，主要由于珠寶品類低頻、高客單、重決策，消費者購買行為主要仍依托線下體驗；目前線上珠寶消費滲透率不足 10%，但滲透率近年呈現穩步提升態勢，由 2016 年的 4.6%增加至 2021 年的 9.9%。
