芯片供給逐步改善，促進 11 月產銷攀升。2021 年 11 月乘用車零售銷量達 181.6 萬輛，同比-12.7%，環比+6.0%，相對近幾年的 11 月環比增長 4%的表現有所改善，主要系芯片供給逐步改善，促進 11 月產銷攀升。1-11 月零售累計達 1804.1 萬輛，同比增長 6.1%,增速較 1-10 月下降 2 個百分點。車企產銷改善，但經銷商庫存水平仍較低，經銷商回收終端折扣疊加為即將到來的旺季囤積車型，影響零售表現。從結構看，（1）11 月豪華車零售 21 萬，同比-19%，較 2019年同期增長 4%，環比增長 17%；（2）自主品牌零售 83 萬輛，同比+2%，較 2019 年同期+11%，環比+8%，自主品牌頭部企業產業鏈韌性強，有效化解芯片短缺壓力，變不利為有利，在新能源市場獲得明顯增量。（3）合資品牌零售 78 萬輛，同比-23%，較 2019 年同期-21%，環比+1%，其中日系份額 22.2%，同比-1.0pct，美系份額 9%，同比-0.6pct，德系品牌供給正在逐步改善。
新能源車銷量增長維持強勁，11 月零售滲透率 20.8%。11 月新能源乘用車零售銷量 37.8 萬輛，同比+122.3%，環比+19.8%；批發銷量 42.9 萬輛，同比+131.7%，環比+17.9%，增長延續強勁。1-11 月新能源乘用車批發 280.7 萬輛，同比增長 190.2%；零售 251.4 萬輛，同比增長 178.3%。11 月國內新能源零售滲透率為 20.8%，環比+2pct，1-11 月滲透率為 13.9%，相較 2020全年 5.8%的滲透率提升明顯。新能源乘用車市場多元化發力，上汽、廣汽表現相對較強，傳統車企亮點突出，比亞迪純電動與插混雙輪驅動表現較強。批發銷量突破萬輛的企業有 14 家，其中比亞迪（9.1 萬輛）、特斯拉中國（5.3 萬輛）、上汽通用五菱（5.0 萬輛）表現最為突出。從車型看，純電動批發銷量 34.3 萬輛，同比+121.1%；插電混動批發銷量 8.5 萬輛，同比+187.2%。從結構看，自主品牌新能源車批發滲透率 33.2%，豪華車為 24.6%，主流合資僅 3.9%。11 月電動車高端車型銷量強勢增長，中低端走勢較強。其中 A00 級批發銷量 10.8 萬輛，份額占純電動的 31%；A 級份額 25%，從谷底回升；B 級份額 26%，保持穩定。
受新冠疫情影響，2020 年汽車零售下滑較大，據乘聯會數據顯示，2020 年 1-12 月，狹義乘用車零售銷量共 1,928.8 萬輛，同比-6.8%。自疫情后，市場需求持續回暖，據 Wind 數據，2021 年 11 月份，乘用車共銷售 181.6 萬輛，同比 2020 年減少 12.71%；2021 年 1-11 月份，乘用車累計零售銷量 1797.30 萬輛，同比增長 5.69%。乘用車市場經歷疫情后快速回暖，進入下半年后在高基數和芯片短缺的影響下增速回落。我們認為，銷量的回暖主要原因有：1）疫情平緩后，生產經營活動帶動供給，經濟回暖使消費信心恢復。2）中央及地方政府不斷出臺鼓勵消費、汽車下鄉等政策，刺激需求端發力。3）豪華車價格下探，消費升級需求得到釋放。
