我國特鋼產品高端品類占比不足：從行業層面來看，特鋼產品按照性能（合金元素總量 Me%）及使用特性劃分，除不銹鋼外，以非合金鋼和低合金鋼（Me＜5%）為代表的特殊鋼為低端特鋼；以合金結構鋼、合金工具鋼、軸承鋼、合金彈簧鋼為代表的合金鋼為中端特鋼（Me=5%-10%）；而以高速工具鋼、高溫合金鋼、精密合金鋼、耐蝕合金鋼等高合金鋼為高端特鋼（Me＞10%）。我國鋼材產量當中特鋼占比較低，僅為 13%左右，具體到特鋼，中低端產品為主（占比接近 75%），高端特鋼供給不足。不銹鋼產品中的部分特鋼不銹鋼（應用于航空航天、核電等），考慮到其性能和應用領域也歸于高端特鋼范疇。高端特鋼供給端發展不足，一方面源于我國基礎原材料發展滯后，另一方面也與國內終端下游材料需求結構升級節奏密切相關。隨著航空航天、國防軍工、電力設備、汽車等高端制造領域發展速度加快，將大幅拉動高溫合金、特種不銹鋼等高端特鋼產品需求。
高溫合金產業鏈梳理：高溫合金由于其高難度的生產工藝流程而具有了很高的技術壁壘，不同類別產品對應不同制備工藝。以應用范圍最廣的變形高溫合金為例，其適用于大批量、通用性強、結構較為簡單的產品，產業鏈為：經過真空冶煉等工藝澆鑄成合金鑄錠，通過鍛造、軋制等熱變形制成餅坯、棒、板、管等材料，最后模鍛成渦輪盤和葉片等毛坯，經熱處理后加工成渦輪盤、葉片等零件。結合產業鏈各個環節相關參與方來看，目前我國變形高溫合金供應體系當中冶煉和鍛造環節，參與者包括撫順特鋼、鋼研高納、圖南股份、西部超導等上市企業，寶武特種冶金有限公司（“寶武特冶”）、攀鋼集團江油長城特殊鋼有限公司（“攀長鋼”）等非上市企業，以及北京航材院、中科院金屬所等科研單位（主要以研究為主，生產規模較小）。其中撫順特鋼、寶武特冶和攀長鋼是我國建國以來成立的三大高溫合金生產基地，歷史較為悠久。
產品價格和盈利性差異較大：通過選取有單獨披露高溫合金經營數據的上市公司來進行比較（西部超導產線尚處于小批量生產階段，數據暫缺），不同企業產品售價和盈利性差異較大。變形高溫合金方面，撫順特鋼不論是在產品售價還是盈利性方面都明顯領先對手，其中 2019 年單噸銷售價格為 19.1 萬元（不含稅），相比圖南股份高出 34%；盈利性角度，2019 年撫鋼變形高溫合金產品毛利率為 38%，雖然相比 2016 年高點53%有較大幅度下滑，但仍顯著領先同類競爭對手鋼研高納（20%）和圖南股份（24%）。鑄造高溫合金方面，圖南股份和鋼研高納近兩年產品毛利率分別處于 50%和 30%左右水平。
