煤化工：一頭多線，產品選擇是企業發展的生命線。煤化工起源于 18 世紀工業革命后，西方發達國家相繼建立焦化廠，煤炭的化學特性逐漸被人們所挖掘，之后廣泛應用于冶金、農業等領域。大家常把焦炭、化肥和甲醇等產品歸為傳統煤化工。現代煤化工是以煤炭為原料，將煤以氣化、液化和加氫等方式深加工，得到各類附加值高、清潔環保化工原材料的過程。主要產品包括煤制汽油、柴油、天然氣，煤制乙二醇、煤制烯烴等基礎化工品。
舊產能出清基本完成，DMF、醋酸、尿素和電石供應端壓力不大。任何一個行業的需求端決定了市場空間的大小，供給端的改變則決定了該利潤分配情況，厘清一個行業的供需也容易弄明白量和價哪個可能成為未來的主導因素。以供需平衡的視角來看，DMF 和醋酸行業未來容易出現供需緊平衡狀態。不同之處在于，DMF 行業供給端出清完畢，CR5 市占率高達 87.5%，價格易漲難迭，后市僅需考慮漲價后下游企業的接受程度；醋酸行業未來供給增量有限，需求端易受 PTA 增量需求拉動。尿素行業整體接近行業拐點，供給端持續優化，未來增量有限，需求端增速在持續下行 5 年后，今年前三季度表需增速回穩至-0.6%，接近拐點，明年有望受農業和工業需求驅動繼續上行。電石產能出清較為充分，需求端主要由 PVC 帶動，短期價格受環保限產和調峰限電影響較大，中長期看供需基本平衡，行業進入穩定發展期。
醋酸：裝置開停車是短期價格核心變量，PTA 產能投放拉動需求增長。醋酸別稱冰醋酸，是一種重要的有機化工原料，主要用于 PTA、醋酸酯、醋酸乙烯、氯乙烯、醋酸酐等產品的生產，是合成纖維、染料、膠粘劑、醫藥和農藥的重要原料。2019 年我國醋酸總產能 925 萬噸，總產量 745 萬噸，國內表觀消費量 682 萬噸，出口 64 萬噸，裝置平均開工率 83%。
