黃金的貨幣屬性決定了其與法定貨幣美元之間存在反向變動關系。美元指數綜合反映了美元在國際外匯市場的匯率，體現美元在國際外匯市場的相對強弱。美元指數的影響因素主要有二：一是美國與非美經濟體經濟增速差，二是美國與非美經濟體實際利差。其中，實際利率=名義利率-通貨膨脹率。
美元指數本質上指征的是美國全球地位的強弱，核心是美國經濟實力相對強弱。1971 年以來美元指數與美國占全球 GDP 比重的走勢基本趨同。美國占全球 GDP 比重從 1971 年的 35.6%降至2019 年的 24.4%，而美元指數也從 1971 年初的 120 以上降至 2019 年底的 97 左右。同時，1971年至今美國占全球 GDP 比重經歷了三輪“落起”，但受其他國家經濟實力逐漸增強的影響，每一輪的高點不斷下滑。1971 年至今美國占全球 GDP 比重高點分別出現于 1985、2001 和 2016 年，而美元指數高點分別出現在 1984、2001、2017 年，且高點位置美元指數分別為 162、120 和 101，呈現逐步下滑趨勢。
全球性風險事件會觸發市場的避險情緒，而黃金的避險屬性決定金價將隨避險情緒提升而走強。我們以標普 500 波動率指數（VIX）即恐慌指數來衡量市場避險情緒。VIX 是通過測度標普 500指數期貨的波動和程度，來評估未來三十天市場預期的波動程度評估未來風險。
