裝配式建筑目前滲透率較低，商品房為主要應用領域。2019 年全國新增裝配式建筑面積 4.2 億平，較 2018 年增長45%，占新建建筑面積的比例約為 13.4%，近 4 年復合增速為 55%。分類型看，裝配式混凝土結構建筑 2.7 億平，占比 65.4%，主要應用于住宅、辦公樓、教學樓、醫院等，是目前滲透率最高的一種裝配式結構，鋼結構建筑 1.3 億平，占比 30.4%，主要用于大跨度廠房、體育館、超高層辦公樓等，木結構及其他僅占 5%左右。從應用領域來看，裝配式主要用于商品住房、公共建筑和保障性住房，占比各為 41%、22%、13%。
裝配式模式下有望涌現更多優秀民營設計、加工企業。按照產業鏈，裝配式可以簡單劃分為上游設計研發、中游構件生產、下游施工運維三個環節。考慮到 EPC 模式受到政策大力推廣、以及建筑央企、國企較強的接單能力，我們認為總承包依然是趨勢，但裝配式模式下各環節的專業界線更加清晰，設計、加工環節的地位提升，盈利天花板更高，有望涌現更多優秀的民營企業。而裝配式裝修方面，由于其與傳統全裝修的技術類似，且主要壁壘仍為管理，除了已經深耕多年的裝配式裝修企業，如青島海驪，我們認為行業的主要玩家仍將以傳統裝飾企業為主，但受益于更加規模化、標準化的生產流程，行業集中度有望提升，龍頭的市場空間可能被進一步打開。
PC 構件市場已初具規模，集中度高于傳統建筑業。2019 年全國共計擁有預制混凝土構配件產線 2483 條，設計產能1.62 億平米，預計目前全行業規模在 400 億以上，且仍在高速增長。遠大住工是市占率最高的 PC 構件加工企業，根據其招股書，截止 2018 年底，公司擁有 15 家全資 PC 工廠，85 家聯合工廠，合計產能 530 萬立方米，收益口徑的市占率約 13%，行業 CR5 為 33.5%，集中程度不僅高于鋼結構裝配式，也明顯高于傳統建筑行業。
