沙發隸屬軟體行業，兼具消費與地產后周期屬性。地產紅利期后，近年規模回歸平穩增長，據 Euromonitor，2019 年沙發行業規模同比增長 8.5%，近五年CAGR 為 7.63%；未來隨著存量置換需求增加，消費屬性將日趨明顯。
對于測算，我們給出以下假設；①20/21/22 年住宅現房套數以 20%/18%下降，期房以 3%/2%/1%增長；②當前竣工周期由 1.5 年拉長至 2 年，未來持續；③當前竣工的三四線住宅部分投資性質，房住不炒后改善，空置率將達18%/18%/15%；④老舊房屋增加，存量房翻新率緩慢向上至 3.0%/3.1%/3.2%；⑤每戶基本一個客廳，少數無客廳或臥室有沙發，平均購置沙發 1 套；⑥軟體沙發滲透率在 80%左右；⑦結合草根調研，沙發終端均價上升，分別假設為 4500/4550/4600 元。
消費升級仍是當前主題。宏觀方面，隨著居民社會財富積累、收入水平升級、可支配資產增加，消費層次也持續提升。據麥肯錫預計，2020 年將有近 4億家庭成為收入在 1.6-3.4 萬美元的主流消費者，或者稱中產階層。微觀方面，80/90 后開始進入收入增長期（部分進入中產），成為家裝市場中堅力量，其特點是精神層次領先物質層次而達到更先進的水平，消費習慣決定消費水平升級。
