全球手機市場疲軟，可穿戴配件成為消費電子行業下一個主要動能。我們預計 2019 年全球市場智能手機出貨量將同比倒退 1%至 14.99 億臺，智能手機行業紅利消退，但也給配件帶來巨大的用戶基礎，以蘋果為例，蘋果用戶達到 14 億，iPhone 存量用戶也達到 9 億，相對 iPhone 用戶基數而言，Apple watch、Airpods 等配件累計滲透率也不到 10%。我們預計蘋果 AirPods、Apple Watch 將繼續維持高增長，預計今年銷量分別實現 67%、32%增長。
機會與挑戰：手機銷量的風險與機會。我們預計 iPhone 2018/19/20 年實現 2.03/1.82/1.89 億臺銷量，對應同比增速為-6%/-10%/4%。近期有消息指出1，蘋果在進行降價之后，短期渠道出貨增長八成。我們認為，蘋果手機降價可能帶來出貨超預期的機會，但能否持續仍有待觀察。蘋果的經營策略已從追求手機銷量變為追加提高用戶附加價值，通過向用戶提供訂閱、音樂、云存儲等獲取服務收入，手機銷量的增長對于品牌和相關產業鏈都存在一定利好。
2018 年業績回顧：行業競爭加劇，毛利率下降。我們看到主要鏡頭模組公司由于三攝的滲透，整體收入仍在上升，但行業競爭加劇，導致 18 年整體行業整體毛利率出現下滑。
