HJT 電池是光伏行業的下一個大風口。通過分析光伏行業上一輪行情，我們發現光伏行業性牛市主要來源于供需的階段性失衡，以及由此帶來的價格超預期穩定甚至上漲。在光伏行業性牛市的大背景下，光伏牛股出現在具備技術領先優勢從而導致成本優勢明顯的企業當中。
光伏技術變革——從硅片轉移到電池。光伏產業鏈近年來快速發展的本質是技術驅動降本提效。把握這一主線，我們可以發現上一輪的技術變革主要由以下兩因素驅動：（1）拉棒環節由 Cz 向 RCz 過渡，通過多次裝料拉晶以及高拉速提高了單爐投料量和拉晶效率，進而降低了拉棒成本；（2）切片環節由砂漿切割向金剛線切割轉換，通過減少損耗、減薄硅片來提高出片率，從而降低切片成本。
太陽電池的轉換效率由誰決定？太陽電池的轉換效率是指其最大輸出功率與入射到其上的光功率的比值。通過改變負載大小可以得到太陽電池的伏安特性曲線，從而找到最大功率點。最大功率點對應的功率為 Pm，對應的電壓為 Vm，電流為 Im。在工程實際中，太陽電池轉換效率可以表示為 VOC、ISC 和 FF 三個參數的乘積與入射光功率的比值，亦即 VOC、短路電流密度 JSC、FF 三個參數的乘積與入射光功率密度 Pin 的比值。
