影響航空公司有三大因素：供需結構、油價及匯率。長期以來，對航空股的投資往往因變量的難以預測性（主要油價與匯率）而產生分歧，甚至望而卻步。但我們認為航空股是在確定性與不確定性中交替前行，而投資機會往往在不確定性因素出現了確定性因子時醞釀。尋找確定性，成為了航空股投資的關鍵要素。
過去十年間，航空股呈現典型的高Beta屬性；2005-2017年，航空股有三個階段漲幅較大，并有顯著的超額收益，特征為：跨年度、長時間、高彈性：2005年7月-2007年12月，歷時29個月，漲幅9.53倍，同期滬深300漲幅6.3倍；2008年10月-2010年10月，歷時25個月，漲幅2.8倍，同期滬深300漲幅1.4%，2014年7月-2015年6月，歷時11個月，漲幅4.4倍，同期滬深300漲幅1.7倍。
回溯：十年三次大行情（2007，2010，2015）。航空股處于上升周期時會大幅超越滬深300，每一個大周期內的小幅震蕩都不會影響其趨勢，因此對于航空股的投資而言，把握整個周期趨勢是最重要的。三輪大周期行情中，南方航空的漲幅2次第一，國航1次第一。
