電商增速下滑，B2C 電商占比上升帶動倉配需求。目前，電商GMV 增速已經下降至25%左右，而阿里/京東客單價200/330 元左右，考慮年均5%的客單價降幅，電商件仍能維持30%的增速。B2C 電商增速持續高于C2C 電商，意味著電商倉儲需求增加和同城件占比提升，快遞時效進一步提升。
市場格局逐步清晰，集中度和服務質量顯著改善。1）商務件快遞：基本被順豐（日均700 萬件）和EMS（日均400 萬件）壟斷。2）電商件快遞：一線快遞（四通一達）日均件量超過700 萬件，二線快遞（京東、天天）日均件量約350-450 萬件；三四線快遞（宅急送、快捷等）日均件量低于100 萬件，市場格局逐步清晰。隨著小型快遞企業逐步退出市場，行業集中度持續改善；而電商需求倒逼快遞服務質量提升。
快遞企業逐步走向分化。針對快遞企業競爭力，我們認為應當從市場規模、營銷能力及效率、企業規模、經營優勢、資金優勢、技術優勢、內部組織結構七個維度進行研究。根據我們的分析，各家快遞企業特征逐步鮮明：順豐的直營體系和商務件定位、圓通的三大戰略、申通的大加盟、韻達的技術革新和中通的共享文化，我們認為快遞企業未來逐步走向分化。
順豐盈利能力強于通達系，中通、韻達后來居上。雖然順豐業務體量小于“三通一達”（和百世快遞相當），但商務件市場更高的壁壘、集中度和價格水平（商務件22-23 元VS 電商件6-8 元），導致其資產、收入和利潤規模遠超“三通一達”。“三通一達”中，中通成立時間最晚，共享文化較好平衡總部和加盟商利益，16 年市場規模躍居行業首位。從財務指標上看，中通單票收入低于同業（剔除派費），但通過良好的成本控制（單票干線運費和期間費用領先同業），16 年0.43 元的單票凈利居電商件首位，成為行業標桿。
