【研報】德國漢高-粘合劑之王到日化帝國(28頁)

埋首百年圖治,成就德意志化工傳奇:漢高(Henkel)公司創建于1876 年的德國亞琛,目前形成了以粘合劑、清潔劑以及美容個護為三大核心的產品體系。2015 年漢高銷售額181 億歐(折合RMB 約1333 億),營業利潤達29 億歐(折合RMB 約214 億),其中粘合劑收入90 億歐,占半壁江山,穩居全球粘合劑龍頭;清潔劑和美容產品收入占比分別約為30%和20%,亦均處于世界領先地位。公司1985 年上市,目前市值487 億歐。1

服務和技術(研發)并重,鍛造黃金三角產品體系:1)三大核心業務空間廣闊,全球化布局著力新興市場。膠粘劑被譽為“工業味精”,下游應用廣泛,隨著諸多新興行業(電子、新能源、高鐵、水處理)興起,帶動了膠粘劑的持續快速發展,2015 年全球粘合劑行業收入規模約為450-480 億美元);清潔劑和美容個護作為消費領域的日化產品,行業規模更加廣闊(千億美元量級);三大業務的新興市場則無論在容量和增速上都遠高于成熟市場,公司很早就開始新興市場的布局和拓展,2015 年新興市場銷售額就占到43%,是公司最主要的增長驅動因素;2

2)膠黏劑:服務與技術(研發)齊頭并進,品牌之路苦心孤詣。粘合劑行業認證嚴格和服務為王的特點要求企業把服務做到極致。擁有百年生產經驗的漢高,在產品質量和客戶服務方面具備先發優勢,廣泛覆蓋大部分下游行業,銷售渠道亦信息通道,定制服務提供高附加值;在品牌策略方面,漢高采取國際與本地品牌雙軌發展,滿足不同層次消費者的需求。3

3)日化業務:一脈相承,鑄就百年老店日化先鋒。漢高的日化業務主要分為美容個護和清潔劑兩大塊,與粘合劑業務一脈相承,漢高延續了服務與技術(研發)結合的發展策略。實行國際(高端)與本土(中端)品牌相輔相成的戰略,提供專屬的解決方案,與客戶互動收集意見,作為其產品研發的依據;4

極致外延擴張,并購成就領先:良好的現金流量為公司擴張并購提供了資金支持,而每次的擴張并購又反過來助益公司未來現金流量增長。粘合劑應用廣泛的特點使其細分市場繁多,為快速掌握核心技術和切入市場,外延的擴張并購也必不可少,美容個護和清潔劑業務情況也是如此。1996-2015年間漢高共完成66 次收購,對被收購品牌充分尊重,結合自身積累渠道、團隊和技術儲備,實現內外融合的快速擴張。5

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