限制因素得到放松，我國洗碗機市場發展加速
考慮地產周期從高點回落，未來家電行業的投資機會將更注重細分市場的成長性，而洗碗機正是具備高增長潛力的細分市場之一。和歐美、日韓相比，我國洗碗機滲透率很低，2011 年城鎮家庭洗碗機保有量僅為0.88臺/每百戶。歐睿咨詢數據顯示，2015 年我國洗碗機銷量為19.5 萬臺，銷售額9.1 億元，2010-2015 年銷量復合增速達25.5%，市場發展加快。過去限制洗碗機發展的因素包括洗滌效果不理想、安裝不便、價格高、消費者認知不足等因素，但是近年來，市場上洗碗機新品在前三項因素有顯著改善，行業標準逐步完善，廠商加大推廣力度，洗碗機市場有望加速發展。
市場容量測算：短期以一線城市為主，長期有望對標油煙機
短期來看，我們預計我國洗碗機市場仍以一線城市為主，根據測算，未來5 年洗碗機行業復合增速有望達到59.5%，5 年后實現年銷量200 萬臺以上。長期來看，考慮到我國住房面積高于日本、我國女性工作比例較高，我國洗碗機滲透率有望超過日韓。未來洗碗機有望對標油煙機，成為重要廚房家電品類，年銷量達到2000 萬臺以上。
目前市場格局未定，兩類企業各有優勢
2015 年我國洗碗機市場前三強西門子、海爾和美的的零售量份額分別為28.6%、27.6%和16.8%。隨著行業規模快速發展，格局很可能發生變化。綜合類家電企業的優勢在于品牌、資金和渠道，在行業體量較小時的效果顯著。其中美的有多年洗碗機代工經驗，在制造環節具有很強優勢。劣勢在于品牌較為大眾，對于部分追求時尚和高端的客戶群粘性不足。專業廚電企業在行業發展初期實力薄弱、渠道較窄，但是在市場發展到一定體量后，有望憑借鮮明的品牌特色占據細分市場。洗碗機面對的是時間價值較高的中高端客戶，他們對于品牌和體驗較挑剔，經濟實力更強，愿意選擇定位高端的專業品牌。同時，廚電企業可以提供建材市場等協同渠道。另一方面，考慮到美的在洗碗機行業具有壓倒性的成本優勢，因此差異化、品牌化是專業廚電/小家電企業的發展之道。該細分市場也有望獲得較高利潤率。考慮到不同國家的飲食文化差異，我們認為洗碗機市場將類似于油煙機，本土企業將在研發、營銷和渠道等多個環節占據優勢。
