核心觀點：作為營養價值最高的乳制品，奶酪產品符合消費升級趨勢。而以日韓為代表的亞太地區成為全球奶酪消費增長的最主要增量，目前國內的奶酪市場規模呈現出近30%的高增長，我們估計至少還有10 倍的市場空間。西式飲食習慣的普及和追求健康的消費訴求能夠從需求端拉動國內奶酪業務的快速增長，未來奶酪和特色的中國飲食相結合是另一個重要驅動因素。行業格局方面我們認為國產奶酪生產商在渠道和市場推廣上占有較大的優勢，更熟悉中國消費者的飲食習慣，若能夠在奶酪的生產技術上有所儲備，提高產品的持續創新能力，國產的奶酪生產企業仍有望突出重圍。
全球奶酪市場消費版圖：全球奶酪消費增長平穩，亞太新興市場逐漸崛起。奶酪是一種發酵的牛奶制品，相對于奶粉、液態奶等其他牛奶制品，奶酪的營養價值更高，更加符合消費升級的發展趨勢。1）全球增速平穩，歐美為主要生產和消費國：目前全球的奶酪產量和消費量接近2000 萬噸，仍能保持每年小個位數增長。歐盟地區、美國和俄羅斯是最主要的奶酪生產和消費國，其中歐盟地區占據全球奶酪生產和消費量的50%左右。在人均消費量方面，歐洲國家處于全球領先地位，其中法國、德國和瑞士位于全球人均奶酪消費的前三位。2）亞太地區進口奶酪數量增長明顯，新興市場奶酪消費逐漸興起：在國際奶酪的進出口貿易中，以日本、韓國為代表的亞太市場在奶酪的進口貿易中占據了重要地位。2015 年日本進口奶酪約占全球進口貿易總量的22%，位居第一位；韓國的奶酪進口量約占全球奶酪進口量的10%。2015年中國奶酪進口量達到7.56 萬噸，同比增長近15%。而歐盟、新西蘭和美國為最主要的奶酪出口國或地區，2015 年的奶酪出口量分別占全球總量的39%、18%和18%。
