6-8月歐洲杯/美洲杯/奧運會等賽事料將為國內彩票業帶來強催化。彩票是我國唯一合法博彩形式，近8/7年傳統彩票/互聯網彩票CAGR達17%/71%。2015年全國售彩3679億元（體/福彩占比45%/55%），截至2015年已募集公益金超5000億元，為社會福利/體育事業做出巨大貢獻。行業核心驅動因素在于：財政收入體系中日益重要的地位；大體育產業迎黃金發展期，彩票是主要變現手段；互聯網改造。我們測算至2020年國內彩票銷售望超7600億元，CAGR 16%。
互聯網催生傳統彩票產業鏈全方位變革。產業鏈中私人部門參與價值集中在彩種和渠道（總蛋糕的10-15%）。互聯網對傳統彩票改造貫穿全產業鏈：1. 生產：互聯網天然的社交屬性，為彩票增添互動性與趣味性、挖掘潛在需求（如微信紅包），同時互聯網時代下彩票成為泛娛樂IP變現渠道，極大擴充了彩種內容；2. 流通：打破了原有區域割據的線下分銷體系，降低了交易成本，但同時因監管較混亂及打破地緣關系，被全面暫停；3. 消費：尤其在移動端，和支付/社交等功能打通，極大提升消費便利度/體驗感，終端需求擴容。
重啟牌照值得期待，平臺、垂直系均有機會。受互聯網渠道暫停的影響，2015年彩票銷售增速10年來首降，網絡端重啟存內在需求。未來牌照放開有以下幾種可能情形：1. 體彩WEB端或為全國牌照；2. 體彩移動端牌照或與WEB端統一，亦或按電話牌照由各省級向市場招標；3. 福彩牌照按省份招標概率相對更大，但進度或慢于體彩。參考英國經驗（國家彩票牌照每10年一輪競標），未來可能在體/福彩中心監管下向市場招標，BAT等平臺系（自然流量優勢）與500網等為代表的垂直系（契合個性化及諸如競彩類的專業化需求）將積極爭取資質。
行業格局：平臺垂直兩系各領風騷，自研彩種坐擁天然壁壘。2014Q3平臺系TOP5占據54%市場份額，其巨大的流量優勢使得彩票成為邊際成本極低的變現渠道，尤其在簡單便利彩種（如即開、樂透）。體彩尤其是競彩，彩民對專業化服務需求更大，差異化、配套服務能力（如500網推出合買/專家咨詢/彩票頁游等）能成為垂直系提升客戶粘性、獲得彩民和決策層認可的關鍵點。國內缺乏具備創新性的優秀彩種，互聯網對彩票產業鏈的一個重要意義在于生產環節改造，積極布局研發和彩種儲備豐富的公司望打造護城河。
