? 教育行業概述：熱潮不斷，市場空間廣闊
近幾年受政策推動及剛性需求影響教育行業步入快速成長期。15年國內育市場總規模約6.8萬億，其中政府、社會及家庭支出分別占48%、10%和42%，其中家庭教育中體制外投入約占38%。教育領域中，相對市場化的子行業：（1）教育培訓：14年市場規模約為8000億元，最大的部分為語言培訓、職業教育和K12；（2）在線教育：14年市場規模約1000億元，其中高等教育、語言培訓和職業教育占在線教育規模的80%。
? 細分領域之一：幼教，民營幼兒園和家庭產品市場空間巨大
由于民營資本投資幼兒園、二胎政策的放開及教育經費和入園率提高，幼教市場近年來保持15%以上的增速。其細分市場主要包括：（1）民辦幼兒園：規模約1000億，學前教育是民辦學校占比最高，發展前景也較好的領域（學前教育中民營學生數占比達到53%，遠高于K12、高等教育），目前行業高度分散，未來整合空間較大；（2）家庭學前教育：主要指玩具、圖書及教育服務等，市場空間約3000億元，但競爭激烈產品同質化嚴重。 重點關注公司包括：秀強股份、皇氏集團等。
? 細分領域之二：K12，教育信息化和線下培訓為主要盈利點
K12階段學生數量約1.6億，由于龐大的學生基礎K12市場規模有望達到8000億，而根據騰訊課堂的數據，其中線下輔導機構和在線教育的市場分別為920億元和478億元。K12重要子行業中，線下培訓和教育信息化為主要盈利點，而在線教育的盈利模式仍在探索之中：（1）線下培訓：由于課后與課堂學習脫節，課外培訓成為K12重要發展領域，國內主要以小班授課和一對一為主（合計占比85%），龍頭包括新東方、好未來和學大教育等。（2）在線教育：K12主要劣勢在于客戶與用戶分離，在線教育的接受程度還不高，主要業務模式包括平臺類（鏈接家長學生和老師）、工具類（題庫、答疑、閱卷等）、在線教學類（新東方在線、學而思網校、e學大等），雖然傳統線下企業普遍正在嘗試線上突破，但單純在線業務難以找到盈利模式。（3）教育信息化：15年K12教育信息化領域投資約1200億，各公司商業模式正在由2B向2B2C轉變，延伸產業鏈提高附加價值，未來市場空間也較大。 重點關注公司包括：銀潤投資、新南洋、全通教育、拓維信息、立思辰等
? 細分領域之三：職業教育，線下培訓及在線教育趨向成熟
14年職業教育市場規模約為4500億元，其中學歷和非學歷市場約2200和2300億元：（1）學歷教育：職業學校在校生人數分別約3640萬人，由于政策推動普通本科高校向應用型高校轉型發展，預計民營企業投資職業學校也將逐步增加，此外教育信息化也是切入學歷職業教育的業務之一；（2）非學歷教育：市場規模2300億，其中職業培訓規模約800億，主要包括公務員、金融類、工程類等考前培訓和職業技能培訓，職業教育培訓機構數量占培訓機構總數的約38%，是較大的細分子行業；（3）在線教育：與其他教育培訓行業相比，職業教育在線程度更高。14年職業教育規模251億元，占在線教育比重高達30%，預計在線職業教育的課程板塊將越來越多元化，產業鏈也將更加完善，企業與用人單位及職業院校合作也將不斷增加。 重點關注公司包括：中國高科、世紀鼎利、洪濤股份等。
? 細分領域之四：國際教育、語言培訓及高等教育市場，后期成長值得期待
國際學校：14年國內國際學校數量已達597所，市場規模約213億元，目前國際學校集中度不高，前五大合計占有率約18%，根據各公司規劃國際學校平均凈利率水平達到30%以上，盈利能力較好。 語言培訓：語言類市場規模達到620億元，其中在線語言市場達到193.8億元，占比高達26.9%，其中職業人群是在線語言教育的主要客戶群體，語言培訓市場龍頭公司包括新東方、太傻留學、環球雅思，其中新東方市占率約10%。 高等教育：高等學歷教育培訓行業市場約600億元，由于高等學校教育的非市場化，該領域投資壁壘較高。但14年以來隨著在線開放課程和學分認定的政策出臺，高等教育線上教育快速發展起來，相比K12，高等學校人均收入可達3000元，未來也將催生數百億的市場規模。
