上市公司對于定向增發的目的各樣,但在市場的大部分時候,定增給上市公司和投資者均帶來了較好的收益。以2015年上半年為例,再融資總額超過5000億元,其中大部分為定向增發,定向增發能夠給上市公司帶來持續的業務資金支持,支持上市公司的業務擴張、兼并收購以及提供充足的營運資金。而上市公司的持續發展則是投資者獲得良好收益的關鍵。從2006年至2015年發行的定向增發中,在解禁期后能夠盈利的數量所占的比例為73%。
掘金2000億的定增市場:我國股票市場上定增的數量一直處在穩步上漲的階段,規模約在2000億左右。隨著IPO的暫停,定向增發市場也迎來了新的投資機會。由于定價基準日與發行日的不同,定向增發普遍存在較高的折價率,這是定向增發的“安全墊”。
定向增發的盈利情況分析:(1)在牛市中,由于股價的不斷上漲,定增的折價率往往較高,即使牛市后期股價大幅度下跌,定增出現虧損的概率也不大。而在長期熊市中,由于折價率低,股價長期緩慢下跌,定增出現虧損的概率反而較高。(2)對于在解禁期虧損的定增,最好的策略是繼續持有6~12個月,具有較高的回本概率。(3)即使不能回本,減少損失的概率也比擴大損失的概率要大。
影響定向增發的因素分析:(1)不同市值對定增收益率的影響并不大。(2)折價率和大盤指數的變動可以解釋94%的定增收益率變動。20%以上折價率的定增會具有較好的表現。融資收購其他資產和集團整體上市類定增在牛市中的表現更好,而項目融資類定增在熊市里表現較差。(3)對風險規避者推薦食品飲料、服裝紡織、休閑服務、綜合、傳媒和國防軍工。對風險偏好者推薦傳媒、國防軍工、計算機和食品飲料。綜合考慮虧損比例和收益率,推薦傳媒、國防軍工、食品飲料、通信行業、計算機和紡織服裝。
精選行業和折價率的定增選擇策略:(1)推薦在折價率10%以上的前提下,參與品飲料、國防軍工、傳媒、通信、計算機和紡織服裝這六個行業的定向增發。歷史數據檢驗證明,相比全樣本,這個策略能夠獲得更高的收益率和較低的虧損比例。(2)對于擇時能力較強的基金經理,可以在牛市把折價率設為20%以上,在熊市把折價率設為10%以上。
