N型電池滲透加速，預計至 2025年市占率接近半成。根據PV infolink，預計至 2025 年，以 HJT 和 TOPCon 為代表的 N 型電池市占率將接近50%，而在 2022 年 N 型電池的市占率預計不超過 10%。根據 SMM 統計（截至 2022 年 11 月），至 2023 年底 Topcon 電池產能預計達 305.9GW（年新增產能將達到 228.5GW）；2023 年HJT 新增規劃投產為61.8GW，若按照規劃全部達產后，2023 年 HJT 產能將達到 101.2GW。
N 型電池效率優勢明顯，短期 HJT、TOPCon、IBC 多技術并存，中長期看好 HJT。HJT 電池較 PERC 電池的優勢體現在更高的效率上限，自2021 年 9 月起各廠家不斷突破 HJT 電池實驗室效率上限，根據 2022 年12 月 15 日隆基綠能的公告，公司 HJT 電池實驗室效率達 26.56%，至理論極限 28.5%仍有不小空間。另外同屬 N 型電池，HJT 電池較 TOPCon電池工序步驟更少，對應良率上限更高。我們認為，雖然現階段 HJT 高額的設備投資造成部分廠家的觀望，伴隨 PERC 效率逐漸達到瓶頸以及降本路線的逐漸落地，各廠家或加速擴產，助力 HJT 電池產能放量。
現階段 HJT 電池面臨銀漿耗量大+價格貴的問題。根據 CPIA，2021 年M6 尺寸 P 型電池平均銀漿（正銀+背銀）耗量 96.4mg/片；TOPCon 電池正面使用的銀鋁漿（95%銀）消耗量約 75.1mg/片；異質結電池雙面低溫銀漿消耗量約 190.0mg/片，異質結電池總的銀耗量同比減少 14.9%，超過 P 型電池同比下降 10.2%，但總耗量仍是 P 型電池的 2 倍。此外，N 型電池所用銀漿國產化程度產生較大分歧，區別于 P 型 PERC 和TOPCon 電池可以使用高溫銀漿，HJT 電池通常只能使用低溫銀漿（燒結溫度 250℃以下），而低溫主柵銀漿國產率在 10%左右，細柵用銀漿全部依賴進口（日本京都電子、德國漢高公司、美國杜邦公司等市占率超80%），造成賣方溢價。另外，采用低溫銀漿還存在印刷速度低（250~280mm/s，對比 PERC350~450mm/s）和線型寬（38~42um，對比PERC22~26um）的問題，進一步制約了 HJT 電池的量產商用化。
