整體來看，成本支撐+供需邊際改善，基本面回暖帶動板塊估值修復。在學汛帶動文化紙需求邊際回暖的催化下，進口端壓力減弱，以白卡紙為代表的部分紙種在海外能源產能壓力下價格優勢顯現，出口端表現旺盛，推動供需格局進一步改善向好。此外，受成本&供給端壓力影響，木漿價格呈提升趨勢支撐紙企提價落地順利，短期看好漿系紙板塊噸盈利逐季修復帶來的估值修復行情。大宗造紙板塊重點關注漿紙龍頭太陽紙業（文化紙板塊觸底回暖，中長期成長邏輯清晰，外部并購鞏固市場地位），特種紙板塊重點關注前期回調過多的仙鶴股份（能源成本壓力望減弱，中期成長邏輯通順，拓品類+林漿體系布局望減弱周期屬性），五洲特紙（產能投放+食品卡需求旺盛）。
供給端：進口端壓制減弱，白卡紙出口高景氣持續性仍需跟蹤。海外罷工、物流，結果是出口增加，建議關注歐洲供給端壓制下國內白卡紙出口訂單走強，根據草根調研，近期 APP、晨鳴等白卡紙企出口訂單旺盛，出口訂單延續性仍需保持跟蹤，若中期持續性強，則可對沖國內供給端壓力的影響。
成本端：供給端約束支撐漿價，俄烏加劇能源緊張進一步抬升木漿現金成本。當前上期所針葉漿交易價格 6704 元/噸，較 10 月下旬最低點上行+36.3%。截至 2 月 25 日，進口針葉漿月均價 6457 元/噸，較上月提升 4.63%，較去年同期下滑 5.12%；進口闊葉漿月均價 5412 元/噸，較上月上漲 4.60%。
