盈利差異原因？上游天然鉆礦商依靠壟斷獲取定價權，盈利波動較大；培育鉆龍頭超額盈利源于技術壁壘和供求關系；中游制造以印度為代表為人力密集型，盈利能力低下；下游零售商超額盈利源于品牌溢價。
HPHT：過去、現在、未來都在中國。當前中國占HPHT法90%產能，考慮龍頭企業均為人造工業金剛石龍頭，而中國人造工業金剛石亦占據全球90%產能，全產業鏈自主可控，我們判斷中國將保持HPHT培育鉆的領先優勢。
CVD：核心技術在美國。據產業鏈調研，CVD專利技術掌握在卡耐基實驗室，印度、新加坡部分生產商此前在專利案中敗訴。
