民營煉化投產帶動PX進口依賴度下降。我國的PX進口依賴度19年以前長期保持增長趨勢，2018年進口依賴度高達61.16%。2019年伴隨民營煉化投產，PX進口依賴度降至50.50%，大幅下降10.66個pct。預計隨著未來幾年內煉化一體化企業PX產能的投放，我國PX進口依賴度將進一步降低。2019年中國大陸PX主要進口來源地為韓國、日本等，其中韓國為我國PX的主要進口來源，占比40.44%；其次為日本，占比14.04%。
PX-MX價差劇烈收窄，短流程裝置效益承壓。短流程的主要原料是混合二甲苯。通過回溯2016年-2020年的PX價格和混合二甲苯價格的走勢，我們發現自2019年3月以來，隨著恒力煉化的投產，替代了部分進口需求，PX價格出現了較明顯的下行壓力。其中，對二甲苯PX和混合二甲苯MX之間的價差更是劇烈收窄，2019年3月12日二者價差高達448美元/噸，12月3日下滑至68美元/噸，短流程裝置的效益在劇烈下降，承壓很大。
短流程項目成本拆分。我們基于以下假設條件對短流程項目進行測算：(1)原料價格主要分別采用2018年、2019年全年平均以及2020年1-11月平均的FOB韓國現貨中間價；（2）匯率分別使用2018年、2019年和2020年1-11月的平均匯率；（3）將副產物帶來的經濟效益與主產物PX合并計算；（4）增值稅稅率為13%、企業所得稅為25%。得到的結果如下圖所示：
