國內叉車：長期市場空間廣闊，短期迎來高增長。過去 8 年的周期里，國內叉車行業高速發展，銷量從 2013 年的 32.9 萬輛增長至 2019 年的 60.8 萬輛，CAGR 超過 10%，行業波動上行。2020 年 1-10 月國內叉車銷量約 64 萬輛，同比增長 27.4%；其中 6-10 月增速顯著提升，平均增速達約 55%。我們認為叉車行業與制造業和出口高度相關，短期來看，行業的高增長的原因主要包括：1）疫情后國內需求逐步恢復，制造業回暖；2）國外疫情持續惡化，國內出口需求增長，驅動制造業景氣度進一步提升；3）較為寬松的流動性環境下，疊加需求較好的背景，增購及置換叉車需求增加。
全球叉車：銷量穩健增長，國產占比逐步提升。全球叉車銷量實現穩健增長，國內叉車銷量占比逐步提升。全球叉車銷量從 2013 年的 98.9萬輛增長至 2019 年的 149.3 萬輛，CAGR 為 7.1%；國內叉車銷量從 2013 年的 32.9 萬輛增長至2019 年的 60.8 萬輛，CAGR 達 10.8%，顯著高于全球增速。國內叉車銷量在全球占比從 2013年的 33.3%提升至 2019 年的 40.7%，國內叉車行業的份額進一步提升。叉車的需求與制造業緊密相關，過去 10 年，國內的制造業 PMI 基本保持在 50%的分位之上，制造業在全球化的驅動下，持續擴張，對叉車的需求持續增加。并且隨著國內叉車龍頭的品牌力、產品力和技術的逐步積累，國內叉車出口以及國內叉車市場占全球的比例持續增加。在疫情的影響下，海外制造業受到較大影響，國內制造業和出口出現高景氣度，海外疫情控制仍需時日，且疫情控制后的復工復產也需要一定的時間周期，中短期來看，國內制造業的高景氣度仍然可持續。
電動化+智能化仍是叉車行業的確定性方向。國內第一輛內燃叉車在 1958 年誕生于大連叉車廠。國內叉車行業在 1996 年進入加速擴張階段，并在 2006 年成為僅次于美國的全球第二大叉車銷售市場。2017 年，叉車龍頭合力、杭叉集團的年銷量均超 10 萬輛，兩大龍頭銷量市占率超 40%，價值量市占率超 50%，行業龍頭加速擴張。
