市場表現：電子板塊上漲 35%，漲幅居中。2020 年初至 2020 年 11 月 22 日，上證綜指上漲 10.74%，創業板指上漲 48.33%，滬深 300 上漲 20.67%，電子行業指數上漲 35.19%,2019 年全年電子行業指數上漲 134.91%。復盤 2020 年至今行情，1 月板塊延續 2019 年末上漲態勢（一階段）；受春節期間國內疫情影響，年后 A 股短期嚴重下挫；但由于 2 月疫情主要在國內發酵，而電子公司部分工廠布局海外、機械化程度較高、部分訂單為節前確定，因此 2 月主要受擾動較小（二階段）；3 月初，板塊上漲至高位，海外疫情擴散，手機終端設備需求端受挫明顯擴大，板塊進入回調階段，4 月板塊自年內高位回落約 30%；4-7 月，海外各國出臺防控措施，疫情影響下在線經濟發展迅速，筆電、平板相關廠商受益，國產替代加速，產業鏈回升明顯（三階段）；8 月受華為禁令升級影響，板塊再次從高位回落，Q3 華為加快芯片采購，華為產業鏈短期業績上漲（四階段）；10 月底 11 月初，蘋果新機iPhone12 正式發售，蘋果產業鏈迎來周期性上漲（五階段）。蘋果產業鏈業績短期兌現后，股價呈現下跌態勢，伴隨明年新機大批量出貨，下游新能源、家電腦需求旺盛，8 寸晶圓代工產能緊張，明年有望迎接新一輪上漲趨勢。
行業估值：板塊估值仍處于歷史低位，未來具備較大上漲空間。電子板塊估值仍處于 2010 年以來均值之下，未來上漲空間較大。2010 年以來，截至 2020 年 11 月 22 日，電子板塊估值為 46 倍，低于 2010 年以來算術平均水平（51 倍），未來仍然具備較大上漲空間。二級板塊中，半導體子板塊估值最高達 137 倍，明顯高于其他子板塊。電子板塊包含半導體、元件、光學光電子、電子制造及其他電子五個子板塊，當前市盈率（TTM，中值）分別為 92、39、41、45 和 54 倍。與市場其他行業比較，電子板塊估值位列 28 個板塊中第 3，低于國防軍工、計算機二個板塊。
TWS 耳機發展以頭部廠商為引，長期發展受技術發展、市場變革驅動。TWS 耳機的提升旨在完成高傳輸、高音質、低損耗、智能化、輕量化等目標。藍牙技術經過技術更迭已經較為穩定，市場上常用無線耳機以藍牙 5.0 和藍牙 4.2 為主，隨著未來 5G 時代下智能互聯的發展，藍牙 5.0 的市場應用也會進一步增加。TWS 耳機的高音質與音頻編碼緊密相關，藍牙中常見四種編碼按編碼率排列為 SBC、AAC、APTX、LDAC，其中 APTX HD 與 LDAC 編碼傳輸的音質較高，APTX來自高通收購的 CSR 團隊，LDAC 技術則來自索尼。另外，高通 CSR 芯片、蘋果H1 等具備的降噪技術也使聽覺體驗更加完美。
