資本支出：云巨頭資本支出深刻影響上游硬件、IDC產業環節，對產業鏈上游企業投資有較強參考意義。在全球市場，云計算廠商已經成為IT硬件（數據中心）的首要采購主力，份額占比超過50%，同時云廠商資本支出的周期性波動，以及對ODM等方式的采用，亦對IT硬件產業的景氣周期、市場格局、產品形態等產生深刻影響。在IDC市場，云廠商亦逐步成為市場增量需求的主力，并相應驅動定制批發型數據中心市場的持續快速增長。上游IDC、服務器、芯片、光模塊等市場受云計算巨頭投資影響較大。
風險因素：宏觀經濟下滑導致企業IT支出大幅縮減風險；國際貿易沖突導致云計算上游供應鏈受阻風險；行業競爭持續加劇風險；重大安全事故、數據泄露風險等。
投資策略：全球云計算市場整體仍處于發展的早期階段，疊加疫情后企業加速數字化/云化轉型，我們預計，IaaS云計算行業未來2-3年仍將維持較高增長速度。IaaS行業本身的規模效應將驅動行業集中度持續提升，競爭格局呈現強者愈強的態勢。同時，云計算巨頭亦將受益于PaaS業務占比提升、硬件利用效率優化、規模效應凸顯等因素，利潤率有望持續改善。云廠商采購偏好、資本支出周期性波動等亦將對上游IT硬件（數據中心）、IDC產業等形成根本性影響。一線云計算巨頭，以及和云計算巨頭深度綁定的IDC、IT硬件、芯片企業亦值得持續關注。
