穩定運轉的空分基地具有“現金牛”的屬性。一個穩定運轉的空分基地可以看做一個獨立運行的子公司，有長期協議背書，項目在合同期內能較為穩定地產生保底收益率（集中供氣合同約定了穩定的氣價及最低用氣量），并受益經濟周期上行獲得超額收益率（依附于氣體項目的零售氣體業務價格、銷量隨宏觀經濟景氣度波動）。空分基地最大的風險在于長期協議的簽署方宣布破產，而對手公司在協議簽署前已經過嚴密評估，此類風險發生的概率較小，因此項目可以看做具有“現金牛”屬性。
與受宏觀經濟波動影響較大的裝備制造業不同，工業氣體行業的主要產品為工業消費品而非資本品，兼具防御性、中長期成長性和短期彈性三種屬性。工業氣體作為“工業的血液”，需求具有連續性，下游眾多，包括鋼鐵冶金、化工、食品、醫療等，在國民經濟中有著重要的地位和作用，是較為典型的防御性行業，其運營模式具有“進可攻、退可守”的優秀屬性。大用量客戶通過 15-30 年的長期協議提供穩定的現金流，既提供了項目的基本回報和防御性，又為中長期擴張所需的資本開支提供了穩定的現金流；在經濟景氣上行階段，受益于小用量客戶的需求提升，零售氣體市場量價齊升，提供業績彈性。
工業氣體市場伴隨經濟發展在波動中不斷擴張，市場規模增速和 GDP 增速是正相關關系。我們通過 1994-2017 年四大工業氣體公司的氣體收入總和的增速與世界 GDP 增速進行回歸，P-value<0.01，結果顯著。工業氣體市場規模增速大致是 GDP 增速的 1.4 倍。
