2009-2017：高速發展的第一個黃金時代。證券資管業務在1995年獲央行批準開展，并率先在東方證券、光大證券等公司開展集合管理理財業務的試點。2009年改試點為推廣，以集合管理產品為起點，證券資管迎來了第一個“黃金時代”。其后以2012年5月召開的券商創新大會為標志，證監會發布券商資管“一法兩則”，使得券商資管在業務范圍擴大、產品分級、產品設立放松為備案制等多項支持下具備了展業條件。同期銀信合作監管從嚴，券商資管乘勢成為銀行理財及信貸資金的通道，規模暴漲，其中定向資管業務規模大增（從2012年末1.68萬億增至2013年末4.8萬億）。券商資管規模在2017一季度達18.7萬億，為有史以來頂峰。
在此黃金時代里，券商資管形成了規模體量與完整產品線。2017年末，券商資管規模16.9萬億，在大資管行業（銀行+信托+券商+保險+公募基金+私募基金=123.9萬億）里占比13.6%，位列第三，僅次于銀行理財與信托。當年行業營業收入中資產管理業務凈收入占比約10%，產品涵蓋公募及私募，完整覆蓋股債基貨等傳統型及另類投資。但通道業務沖量的高增長在資管新規整頓下不可持續，行業共同面臨業務模式重塑。基金業協會披露的2016年期末券商資管存續管理規模17.32萬億，其中主動管理4.94萬億，據此估算券商通道業務占比近70%。自資管新規下發，行業資管規模持續回落，2018年3季度末管理規模14.18萬億元，已較歷史峰值下降24%。
美國資管行業發展同樣經歷資金端、產品端、經濟背景和監管環境因素的變化：70年代，利率市場化金融創新下貨幣基金飛速增長讓我們依稀看到余額寶所走過的擴張道路，而70年代后期-90年代，養老金的入市與近20年的大牛市相互成就讓我們對中國標準化資管產品的發展充滿期待。2000年后增量流入轉變為存量主導，因此共同基金亦從傳統股債轉向當前盛行的低費率的被動產品及高收益的另類投資。初期券商資管依托渠道分銷分享紅利，亦曾大量拓展自有資管業務，但在存量主導期間由于投資業績暗淡、外部資管競爭激烈、費率下滑及混業經營下買賣方業務沖突等多因素，發展出現分化，花旗集團、美國運通、美林證券等選擇戰略收縮或出售資管業務，高盛、摩根大通則選擇發揮各自在固收與另類投資的優勢，優化產品布局。
