全球 LPG 供應過剩。根據中石化經濟技術研究院數據及我們測算，從全球格局來看，預計 2020 年全球液化石油氣 LPG（主要成分為丙烷）過剩量為 2664 萬噸，近幾年維持高位。從供給端來看，北美、亞太、中東是主要生產區域，三個區域占比超過 70%。從需求端來看，亞太消費占比超過 45%，也是未來最大的消費增長動力所在。
丙烷主要來自頁巖氣田和油田伴生氣。丙烷主要來源有：頁巖氣副產物、油田伴生氣、煉廠副產物等，頁巖氣中丙烷含量達 5%-10%，北美多通過頁巖氣分離獲得丙烷。油田伴生氣是開采油田過程中伴隨石油出現的氣體，其中主要成分是甲烷，丙烷約占 5%，通過伴生氣回收處理，可將丙烷從氣流中分離出來，中東主要采取這種方法獲得丙烷。在國內，丙烷來源主要為煉廠氣，含量達到 16%-20%。
美國天然氣開采將帶動丙烷供應增加。近期美國受大幅降溫影響，天然氣需求上升。庫存的大幅下降也帶來了天然氣價格大幅上漲。未來伴隨美國采暖及公用事業發電需求上漲，天然氣價格中樞將會上移。我們預計天然氣價格的上漲將帶動天然氣開采的加速，進而導致副產丙烷的量增加。
