思考：風電行業進入發展新周期。與光伏等其他新能源一樣，風電也是靠補貼驅動發展起來的。過去每次調整電價均會引發行業搶裝，搶裝過后行業需求往往就會萎縮，因此，過去的分析框架只需緊盯電價調整政策即可。但隨著搶裝效應的逐漸弱化，以前的這套分析框架已經不適用，對此，我們針對風電行業發展現狀重新提出一套全新的分析框架，我們認為，首先，電價調整政策依然會影響行業搶裝需求，只是模式相比以前出現了變化；其次，影響行業需求的核心要素是限電問題的改善帶來利用小時數提升，從而改善企業存量電站的盈利能力，繼而增強原業主投資動力，同時吸引新業主投資風電場；最后，分散式風電與海上風電也是推動行業需求增長的重要力量。
2018-2020行業裝機復合增速有望達35%。先說結論，基于以上分析框架及以下核心假設條件：1）“紅六省”逐步有序放開；2）棄風率不會反彈且穩步下降；3）在電價下調的約束條件下，當前核準未建的項目在2018-2020年陸續開工并網；4）分散式風電在政策的推動下，開始貢獻可觀增量，我們預計2018-2020年行業裝機分別為28GW、35GW、44GW，逐年增速預計分別為56%，26%，25%。
連續萎縮兩年，風電行業需求有望迎來反轉。搶裝與電價調整新機制使得2016/2017年新增裝機持續下滑。當前風電采取的是標桿上網電價的補貼模式，由于度電成本短時間內難以快速降低，因此，標桿上網電價的下調對風電運營商來說至關重要，運營商往往會趕在并網節點前搶裝，打亂原有裝機節奏，比如，2015年受標桿上網電價下調影響，全年新增吊裝32.97GW，同比增長66.41%。
