本篇報告是我們精細化工領域系列報告的第一篇 主要研究油化產業鏈：油脂化工自上而下分為油脂、油化2大類。通過對動物組織、植物種子進行加工可制得天然油脂，再由天然油脂得到各種油化產品（皂類、脂肪酸、脂肪醇、甘油以及各種衍生物），油化產品廣泛應用在表面活性劑、食品、化妝、醫藥、造紙、塑料、橡膠、農藥等領域。
亞洲地區是油化需求的主要驅動力 國內市場格局實現重塑：目前亞太地區是全球最大的生產以及消費地區，印尼、馬來西亞是全球最大的棕櫚油生產國，同時消費占全球份額的40%。國內油化行業經過多年的市場調整以及產業整合，市場格局得到重塑。受制于原料、工藝限制，小廠大多難以為繼，只有具有規模、成本優勢的行業龍頭能夠保證產銷穩定。國內油化行業格局已基本實現三足鼎立的形勢，分別為贊宇科技、益海嘉里、泰柯棕化等。
脂肪酸產業集中度提升 下游需求領域廣泛：脂肪酸是所有油脂的主要共同成分，可通過水解制得，下游主要產品包括硬脂酸、甘油與油酸。硬脂酸下游需求領域以橡膠、塑料等行業為主，需求與供給端雙重改善；甘油下游日化等領域需求穩定，高端產品有進口替代空間；油酸作為油脂深加工未來的希望之星，下游需求穩定的同時原材料具有多樣性，盈利能力穩步提升。
油酸極其下游深加工是未來油脂化工發展的主要方向：我們看好油酸行業未來發展主要基于以下三方面原因：第一，產品供需基本處于平衡狀態；第二，深耕利基市場，盈利能力維持平穩；第三，原材料的多樣性使得其不同于其他油脂化工產品，可以在一定程度上擺脫海外植物油脂的進口依賴。此外油酸下游產品如二聚酸、聚酰胺樹脂等產品同樣擁有較高的盈利能力與市場空間，將逐步成為油脂深加工領域發展的主要方向。
棕櫚油基本面企穩利好油脂化工產業鏈：棕櫚油基本面的企穩使得現貨價格筑底回升同時波動性逐漸減弱，從歷史經驗來看原料價格波動性降低通常對于油脂深加工企業能夠產生實質性利好。考慮到未來棕櫚油下游需求的穩定增長，供給端在樹齡、種植結構等方面的變化，疊加以原油為主的大宗品的價格回升因素，棕櫚油基本面整固回升的行情有望得以持續。
