國內化妝品行業：以外資品牌主導的群雄割據
2015 年國內化妝品行業市場規模為3339.4 億元，11-15 年CAGR 為9.2%，其中護膚品市場容量達到1701.4億，占比高達51%。從細分品類來看，護膚和彩妝類增速最快，11-15 年CAGR 分別為9.75%和11.84%，均高于行業均值。國內化妝品市場一直是外資企業占據主導地位，以寶潔為首，排名前十企業均為外資（CR10 為39.3%）。近十年，隨著歐萊雅、資生堂、安利等外資企業涌入國內，寶潔和聯合利華等原有日化龍頭的市場份額受到侵蝕，行業集中度逐年下降，競爭格局較為分散。分品類看，國內護膚和彩妝市場前十品牌基本來自歐美。其中，護膚品市場Top10 品牌市占率為32%，國產品牌中僅百雀羚、自然堂、佰草集和韓束在列，合計市占率為10.8%；彩妝市場Top10 品牌市占率高達50.2%，但國產品牌中僅卡姿蘭、韓束和瑪麗戴嘉在列，合計市占率為10.1%。近幾年，國產品牌憑借在CS 和電商渠道上發力，迅速搶占中低端市場，并開始向中高端市場滲透。總體來看，目前國內化妝品市場無論是行業集中度還是國產品牌市占率均低于發達國家水平，但我們認為未來差距有望不斷縮小。
珀萊雅：以海洋和植物護膚為理念，多品牌、多渠道運營的全國性化妝品公司
公司是集研發、生產和銷售于一體的全國知名化妝品公司，采取多品牌、多渠道運營，目前旗下擁有“珀萊雅”、“優資萊”、“韓雅”、“悠雅”、“貓語玫瑰”等品牌，產品覆蓋護膚品、彩妝、清潔洗護、香薰等化妝品領域。渠道方面，公司憑借在CS 渠道上較強的競爭優勢，建立了以日化專營店渠道為基礎，電商和商超渠道協同發展的營銷模式。截止2015 年，公司在線下渠道設立了七個銷售大區，覆蓋30 多個省級行政區，合作的線下經銷商數量為155 家，銷售終端網點2 萬余家，主要在華中、華東、華北和華南地區具備較強的競爭力。線上渠道主要與唯品會、京東、聚美優品等國內知名B2C 電商建立了深度合作，網絡經銷商合計54 家。公司一貫重視新興渠道的拓展，近幾年加強了電商渠道的建設并取得豐厚成果，13-15 年公司電商渠道的收入復合增速高達44%，占比從13年的9.07%增長到15 年的23.05%，高于行業整體18.1%的線上滲透率。公司2015 年實現營收16.8 億（+21.7%），凈利潤1.64 億（+3.84%）。此次IPO 公司擬公開發行不超過50000股，扣除費用后募資不超過11.82 億元，用于建設“營銷網絡建設項目”、“產品中心建設項目”、“湖州分公司化妝品生產線技術改造項目”和“單品牌直營店建設項目”。
