半導體分立器件具備核心價值，高端功率器件IGBT 進口替代大藍海：中國半導體產業發展進入趨勢性拐點，是自主可控信息安全發展的最高層級。半導體分為集成電路和分立器件兩大類產品，此前國家政策大力扶持集成電路發展，其實分立器件尤其在高端功率器件如IGBT 等領域，是中國半導體產業鏈的相對薄弱環節，90%份額仍掌握在海外巨頭手中，進口替代空間更大，未來也存在政策扶持空間。
中國IGBT 新龍頭，變化正在發生：中國IGBT 優秀企業不多，南車時代、比亞迪等均主要為自己的高鐵和新能源汽車做配套，華微電子屬于國內在消費類IGBT 市場的龍頭企業，此前主要產品是第四代產品，和國際龍頭差距較大，近期公司重點推進第六代產品研發，未來有望進入核心客戶目錄，向白色家電、消費類電子、軍工、新能源汽車等新興領域進軍。如IGBT 模塊在充電樁成本占比接近15%，有望顯著受益于充電樁和新能源汽車大發展。
業績谷底，反轉彈性較大：公司在公告中提出未來經營發展規劃，提出到2018 年營業收入和利潤都要翻一番。則營業收入應達到24 億左右，而公司現凈利潤率3%，處于歷史較低水平，參考公司歷史業績和海外同行業公司經營狀況，公司合理凈利潤率應在10%左右，未來幾年凈利潤改善空間較大。
新材料布局實現彎道超車，模塊化銷售打開更大空間：寬禁帶新材料如氮化鎵、碳化硅的應用，有助于公司快速提升產品參數，與海外巨頭站在同一起跑線上公平競爭，實現硅基材料時代難以實現的彎道超車。中國企業在新材料的布局廣泛采取和海外團隊合作的方式，公司在手現金-短期借款有5 億元，具備外延式擴張的潛力。公司屬于IDM 模式公司，此前也前瞻性布局模塊公司，未來一旦公司高端功率器件產品如IGBT 取得突破，則公司可以直接銷售模塊化產品，單品價值量高于芯片級，預計同時帶動公司傳統產品的配套銷售。
