【研報】稀土行業深度報告（15頁）

稀土收儲啟動，規模將超1 萬噸

近日中證資訊等多家網媒報道：稀土收儲正式啟動，收儲品種涉及鐠釹（5000 噸）、鏑（1200 噸）、鋱（500 噸）、銪（500 噸）、釔（2500 噸）、鉺（300 噸）、镥（90 噸），總量超過1 萬噸。目前除鏑和鋱的價格沒有確定外，其他稀土氧化物收儲價格和收儲量都已確定，包括交貨時間和方法。
收儲總體溢價約13 億元（假設鏑鋱溢價30%收儲）

網媒報道稀土氧化物收儲價格（萬元/噸）為：鐠57、釹30.8、鐠釹31.18、銪355、釔4.6、鉺31.5、镥770。以此計算，各品種市場溢價率為：鐠8.57%、釹5.30%、鐠釹1.40%、銪22.41%、釔5.75%、鉺14.55%、镥2.67%，收儲溢價低于預期。我們假設未來鏑、鋱溢價30%收儲，則收儲總額為84 億元，收儲總體溢價（比市場出售溢價）約13 億元。中重稀土氧化物綜合價格溢價2.91 萬元至28.68 萬元/噸，溢價溫和（往次溢價約10 萬元）。

未來價格走勢還看打私力度

2014 年3 月WTO 裁定中國稀土出口管理措施違規。根據WTO 規則，2015 年中國或將取消稀土出口配額（約3 萬噸/年）并降低關稅（輕15%，重25%）。目前中國稀土行業仍存在稀土盜采和走私的問題，若政府不能盡快督促完成稀土行業治理與整合，合法稀土企業將面臨 “黑稀土”的巨大沖擊。我們關注到2013 年打私行動查扣稀土產品1.9 萬多噸，海關查驗2330噸帶來行業階段規范，2014 年私采仍有所抬頭。考慮到私礦供給量巨大（我們推算私礦5 萬噸/年，合法1.79 萬噸/年），市場供需格局變化及價格趨勢仍將取決于打私的力度。

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