市場對 5G 投資結構的發展升級認識不足。我們一直強調 5G 的投資節奏分為三個階段：第一階段—牌照發放之前，尋找 5G 的建設節奏和邊際變化（周期與創新）；第二階段—牌照發放之后，尋找業績兌現的確定性（周期上行反映到 EPS）；第三階段—規模建網之后，尋找 5G 落地帶來的流量增長和應用落地的投資機會。今年以來，我國 5G 建設全面提速，5G 網絡覆蓋面持續提升，疊加 5G 技術版本演進，產業內對 5G 應用探索如火如荼，工業互聯網作為 5G 最重要的應用場景，從政策到技術再到需求均趨于成熟，正處于產業爆發前夜。從投資結構上看，投資邏輯從最早的 5G 建設邏輯，發展到流量邏輯，目前正向著 5G 應用邏輯快速發展升級，工業互聯網是下階段最重要的投資主線。
我國已是全球第一大工業國，但離工業強國仍有差距。我國以美元計價的工業增加值已超越美國，成為世界第一大工業國，且至今一直穩居首位。我國擁有世界上門類最齊全的工業體系，包含了 41 個工業大類，207 個中類和 666 個小類。在高速發展中，不少產業在經歷幾輪快速發展出現了產能過剩等一系列問題，不少產業仍為勞動密集型，數字化程度低，技術壁壘低，產業附加值低，整體離工業強國仍有一定差距。
人口紅利削弱，降本增效推動產業轉型升級是必然趨勢。當前，我國勞動力年齡人口比重持續下滑，勞動力成本逐年上升，2018 年制造業城鎮單位人均年工資為 7.2 萬，2013-2018 年年復合增長率約 9.2%，人口紅利正逐漸消失。根據億歐估算，目前具有市場代表性的 20kg 級六關節工業機器人單位成本為 18.14 元，而公開招聘數據顯示長三角地區一線制造業工人的時薪為 16 元至 20 元，可見在制造業發達地區，上漲的人力成本已與工業機器人成本相當。合理可控的成本是制造業持續經營的關鍵，面對價格持續上漲的人力和性價比優越的工業機器人，制造業企業轉型升級是必然趨勢。
