國際化加速：2020年3月，字節跳動組織構架升級，創始人張一鳴任全球CEO，中國業務交由張利東和張楠負責，體現字節跳動全球化野心。公司陸續從Disney、Facebook等公司引入海外團隊高管，亦有來自91個國家地區的員工，充分實現全球化和本地化，驅動APP下載量和全球MAU持續提升，亦有助于海外市場廣告等業務變現強度提升。
廣告業務的空間：當前字節系核心產品的信息流廣告加載率已近20%，但西瓜視頻、TikTok等的廣告加載率依舊偏低，中期有望提升。在定價層面，依靠巨量引擎與AI推送技術，對標一線巨頭，公司廣告價格仍具備提升空間。我們預計2020年字節系廣告收入有望達2000億元量級。
新業務嘗試突圍：直播、電商、游戲、教育、SaaS、車聯網，公司在多領域嘗試，希望進一步提升ARPU，實現廣告之外的新增量。我們判斷，直播開始進入收入貢獻期，電商、游戲有望受益于公司龐大的流量基礎，但在現有通信和手機硬件情況下，希望徹底動搖原有巨頭基本盤并不容易，上述業務需要時間，亦需要等待5G和手機技術進步。教育是公司寄予厚望的領域，有機會利用AI技術實現超預期發展，關注語言和K12教育方向。協同辦公SaaS飛書和車聯網應用仍處于戰略布局的孵化期，需要更多時間和耐心。
