2019 年以來軍工表現與創業板趨同。截至 2019-05-08，國防軍工指數（中信）上漲 16.38%，全行業排名 19/29。20190101-20190508，國防軍工指數（中信）上漲 16.38%，同期滬深 300 上漲 21.82%，跑輸 5.44個百分點；創業板指數上漲 18.50%，跑輸 2.12 個百分點。從走勢上看，2019 年以來軍工板塊與創業板高度趨同，收益率亦基本持平。
核心軍工走勢最穩健，船舶和航天領漲。市場風險偏好提升，軍工概念和民參軍企業彈性相對更大，核心軍工走勢最穩健。截至2019 年 5 月 8 日，軍工概念、核心軍工和民參軍企業分別上漲 30.1%、16.4%和 11.3%，振幅分別為 61.1%、41.2%和 43.7%。在風險偏好提升的市場環境中，核心軍工企業彈性相對較小，走勢較為穩健。子行業表現分化明顯，船舶和航天系企業領漲。截至 2019 年 5 月 8 日，各子行業的收益率表現分別為：航天（26.3%）>船舶（20.3%）>航空（13.5%）>地面武器（9.9%）>材料及加工（8.3%），以多重催化疊加及 2018 年跌幅較深的船舶和航天系企業領漲。
基金持倉下降，2019Q1 超配比例-0.44%。2019Q1 國防軍工板塊基金持倉比例環比下降 0.35 個百分點。截至 2019Q1 基金持倉中，國防軍工基金持倉為1.21%，環比下降0.35個百分點，大幅度低于2016Q2的3.13%，仍處于歷史較低水平，接近 2013Q4 水平。2019Q1 國防軍工板塊超配比例-0.44%，較歷史高點仍有較大差距。從板塊基金持倉相對標準配置比例觀察，國防軍工板塊超配比例較上季度小幅下降，目前處于低配水平。2018Q3 以后，軍工板塊超配比例連續三個季度下降。2019Q1 國防軍工板塊超配比例為-0.44%，環比下降 0.34 個百分點，排名 17/29，連續兩個季度為負值，較歷史高點仍有1.14%左右的較大差距。（基金超配比例計算：基金持倉比例-基金標準配置）目前軍工行業已較為充分消化高估值，成長性與彈性兼具，隨著市場風險提升，成長白馬與優質民參軍有望率先迎來“業績與估值雙提升”。軍工是 2016-2018 年調整最充分的行業之一，板塊 PE 為 60 倍左右，接近 2014Q1 水平；PB 約為 2.5 倍，接近 2013Q1水平；其中，核心配套企業 PE 處于 30-40 倍左右，仍處于歷史較低區間。
