鋼鐵股的相對收益取決于利潤走勢，更取決于鋼價。我們復盤 2000 年以來鋼鐵板塊的走勢，可以看到，鋼鐵股的走勢主要取決于利潤的走勢，當板塊的盈利能力持續走高時，板塊指數相對大盤的優勢更佳顯著，這主要發生在 四個時段：（1）2000.1-2004.12；（2）2007.1-2007.12；（3）2008.11-2009.8/2010.7-2011.5；（4）2016.1-2017.12 。 盡 管 如 此 ， 要 取 得 相 對 收 益 并 不 一 定 要 盈 利 能 力 提 高 ，2010.7-2011.5 區間雖然鋼價大幅上漲，但由于進口鐵礦價格猛漲，導致鋼鐵企業的利潤受到擠壓而同比下降、環比提高，但未妨礙鋼鐵板塊取得相對收益，表明市場對鋼鐵板塊的投資依然比較感性，更重視鋼價的引導作用，而非內在利潤的改善。
絕對收益主要取決于鋼價，還受牛市的影響。盡管鋼價可以作為鋼鐵股獲得相對收益的投資參考，但絕對收益仍然是投資的最終目的。復盤 2000 年以來鋼鐵板塊指數走勢，可以看到，取得絕對收益的區間主要有六個：（1）2002.1-2003.12；（2）2007.1-2007.12；（3）2008.11-2009.8；（4）2010.7-2011.5；（5）2014.6-2015.6；（6）2016.1-2018.1。其中（2）和（5）更多要歸功于 2007 和 2014-2015 間的牛市行情，（1）、（3）、（4）和（6）則取決于鋼價走勢。
同時取得絕對收益和相對收益不僅需要鋼價上漲，還要貨幣政策寬松預期。復盤近18 年來的鋼鐵板塊指數走勢看到，絕大多數區間內取得相對收益的同時都具有絕對收益，但有兩個時間特例，即當鋼價上行給鋼鐵板塊帶來相對收益時，確沒有收獲絕對收益：（1）2004.1-2006.12 年；（2）2018.1-2018.9，這與當時宏觀環境有很大的關系。二級資本市場與期貨聯系日益緊密，宏觀政策趨緊易導致期貨價格下跌，板塊跟隨下跌。綜上所示投資鋼鐵板塊既要獲得相對收益，又要獲得絕對收益，則需要鋼價上漲，同時需要有趨松的貨幣環境為前提。
