全球市場：CRO 行業走向成熟，將在生物科技創新浪潮中煥發生機。CRO（Contract Research Organization，合同研究組織）起源于 20 世紀 70 年代，在 Quintiles（昆泰）的帶領下，整個行業蓬勃發展：在 1990 年代迎來上市浪潮，經過二十余年的歷程，CRO企業已經成為醫藥研發產業鏈的中堅力量，在 MNC（Multi-national Corporation）和 Biotech 公司產品早期開發、臨床試驗、商業銷售和代工生產等方面都已不可或缺。
行業集中度大幅提升，龍頭地位趨于穩固。我們發現，近年來全球 CRO 企業集中度大幅提升，規模層次明顯。由于 2011-2012 年專利懸崖達到頂峰、藥企研發投入減少，在資本驅動下 CRO 行業逐步進入到并購整合浪潮當中：以 Kendle/INCResearch，Convance/LabCorp，Theorem/Chiltern，WIL Research/CharlesRiver 等并購為標志性事件。
多聚焦于臨床業務，藥明康德&CRL 各有特色。由于 2005-2011 年 FDA 批準的 NMEs 銷售額增長潛力小，疊加 2012 年專利藥集中到期的影響，藥企在 R&D 的投入上大幅減少，整個 CRO 行業增長承壓。在此背景下，藥企更傾向于推動臨床2-3 期的項目上市以緩解銷售壓力，而對臨床早期的投入相對減少。12-16 年，臨床 CRO、臨床前CRO 和藥物探索 CRO 市場規模 CAGR 分別為 12.1%，6.6%和 10.5%。
CRO/Pharma 同生共長，確立戰略合作關系。經過分析，我們發現 CRO 與 MNC/Biotech 合作關系緊密，臨床試驗地域分布完全與醫藥市場銷售區域分布相吻合。歐美市場占據全球醫藥行業約 50%的銷售額，在 CRO 領域占比在 70%左右。
全球化業務格局下，差異化競爭大勢所趨。2000 年以來，臨床試驗的全球化趨勢明顯，主要原因在于：1）臨床入組速度更快（符合要求的病人基數更大）；2）由于有本土病人入組，在當地審批上市更有優勢；3）可以在多個國家上市，研發費用產出最大化。
