藥店是藥品消費第二大終端，增速逐漸快于醫院端銷售增速。2017 年全國藥品終端市場規模約1.6 萬億，其中零售藥店為第二大銷售終端，藥品銷售規模為3647 億元，占比僅約22.6%，其中實體藥店的總銷售額約3577 億元，占比98%；網上藥店的總銷售額約70億元，占比2%。藥店行業整體銷售規模（包括非藥品）2017 年約為3723 億元，2010-2017年8 年來基本維持兩位數年增長（醫院端降至8%左右），逐漸快于醫院端銷售增速。
國內藥店連鎖化率不斷提升，17 年連鎖藥店數量首次超過單體藥店，藥店龍頭陸續上市，資金優勢明顯。2017 年我國共有約45.4 萬家零售藥店（同比增加6700 家），其中連鎖藥店數量為22.9 萬家，連鎖化率由2016 年的49.4%升至50.4%，連鎖門店數量首次超過單體藥店。觀察我國藥店連鎖化率的情況，從2014 年左右開始，藥店行業進入結構性調整階段，單體藥店的數量開始呈下降趨勢，藥店的連鎖化率開始快速提升，藥店發展從行業數量提升開始向集中度提升轉型，我們認為這個與藥店進入新一輪整合周期有關。
和美日相比，我國藥店連鎖率和集中度均有較大提升空間。2017 年，我國百強藥店銷售占比達到43%，十強銷售占比為18.6%，均出現較大幅度提升，但我國目前50%左右的連鎖率和美國的64%、日本的87%相比仍有較大差距；同時我國藥店十強的市占率僅約18.6%，美國的藥店四強和日本藥店十強的市占率高達83%、70%，因此我們認為國內的藥店行業目前龍頭格局未定，行業尚處于整合的早期階段，藥店龍頭未來的成長空間巨大。
兩票制+營改增+GSP 飛行檢查力度提升導致經營成本提升，中小和單體藥店難以生存。2015 年新版藥店GSP 認證標準開始執行，最嚴之處在于無執業藥師不能開店（而連鎖藥店龍頭公司的藥師配置率均遠高于行業平均水平），同時對藥店冷藏設備和存儲等提升了認證標準，直接導致藥店的新店投資額和盈利周期持續提升，2017 年將GSP 認證改為飛行檢查，進一步提升了監管力度；同時，在兩票制和營改增的政策背景下，傳統的過票企業被打壓，很多原來為了過票流向單體和中小藥店的OTC 產品開始轉向終端推廣能力強的連鎖藥店，上述因素均提升了中小藥店和單體藥店的經營成本，并阻斷了其大量低價采購渠道，導致它們難以生存，被迫退出市場，也為連鎖藥店龍頭的擴張提供了大量備選標的。
藥品零加成、降低藥占比等推動醫院藥房托管、電子處方等新形式興起，處方外流趨勢越發明確。2017 年7 月七部委聯合發布公告，全面推開衛計委、國家中醫藥局直屬醫院和預算管理的高校附屬醫院（委局屬管醫院）綜合改革，全部取消藥品加成，目前全國所有省份均已開始執行，自此藥房從醫院的利潤中心轉為成本中心。面對零加成和藥占比的考核壓力，將藥房對外進行托管以及建議病人進行院外購藥成為新選擇。在此形式下，電子處方試點開始在全國各地加速推廣，通過引入互聯網醫療平臺等外部競爭倒逼處方外流，加快醫藥分家，同時通過處方藥將患者引流至零售藥店，提升藥店客流量。
