【行業】澳門博彩行業深度報告-風起濠江(47頁)

核心產品是標準化的博彩項目。賭場的核心產品是博彩項目(百家樂、廿一點、骰寶等),不同賭場之間開設的博彩項目之間幾乎沒有差異。博彩項目的“收費”其實是賭客劣勢,賭場間不會提供不同的賠率/勝率(相同項目的游戲規則均相同),否則最優的賭場就會通吃所有客流形成惡性競爭。

喜新厭舊的客群,無差別攬客的賭場。博彩項目是標準化的,具有同一性,各家賭場為賭客設置的游戲規則幾乎完全一致;并且賭場并不對賭客“入場”設置門檻(即,無門票消費;有形門檻僅僅是最低限紅——即,每次下注的最低額度,用于保障賭場的基本運營不至于虧損)。其他行業往往對客群有所區分,如豪華酒店面向的是高端客群,而經濟型/中端酒店面向的是中低端客群。對于博彩業來說,賭場面向的是所有潛在客群,新開物業將無差別地吸引高、中、低端的顧客前來。

透明而激烈的競賽。博彩行業的規模體量極大,其利潤足以支撐公司不斷投入資本修建更豪華的物業。同時,新的豪華物業將面對全部博彩市場,無差異地吸引客流。新物業對客流的吸引聚集將彌補修建物業的巨大資本開支,因此賭場及其配置的酒店往往越來越奢華,造價不斷推高。最新修建的永利皇宮投資344億港幣,當中收藏的上千藝術品的總價值就高達9.4億港幣;美獅美高梅也設立了大型永久藝術品藏館,收藏超過300件藝術品。

舉例:永利皇宮的修建對永利報表的影響。2011年動工的永利皇宮造價約340億港幣,2016年開幕,期間(包括經營翻新等其他)約有300億新增在建工程(當中約270億轉撥進入樓宇)。按照轉固情況計算,這一新物業給永利澳門每年新增了大約20億港幣的折舊。除了每年的折舊之外,2015-2016年,永利分別支出4.3億、10.0億港幣作為開業前支出。

收入無天花板。收入端的規模擴張幾乎無天花板,直觀限制只有游戲速度。游戲速度受到游戲本身設計、荷官發牌速度、賭枱數、每張賭枱座位數等影響。由于荷官發牌速度受到限制并且邊際提高比較困難,目前賭場為了解決澳門政府對賭枱數的限制,采用了更新機器設備的形式進行:以攝像頭+電子賭桌的形式,使得6-8個荷官能夠同時面對最多100-200個賭客,而下場賭客如果愿意,可以同時對所有(賭枱)荷官下注,這大大提高了游戲(即下注)速度。

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